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ClearBridge Investments : La nature particulière du cycle actuel a déjoué les indicateurs traditionnels de récession, tandis que les marchés pourraient connaître des niveaux de valorisation exceptionnels. 

Pas d’urgence pour baisser les taux. Les publications économiques ont souligné la résistance de la croissance et de l’inflation aux Etats-Unis, des conditions qui pourraient amener la Fed à reporter les baisses de taux qu’elle prévoyait cette année. De fait, les discours des banquiers centraux sont devenus plus prudents et les marchés ont encore réduit leurs anticipations de baisses de taux. La probabilité implicite d’une première baisse en juin n’est plus que de 10% et le nombre de baisses attendues d’ici la fin de l’année est désormais inférieur à deux, contre six en début d’année. Jerome Powell a indiqué que la Fed pourrait laisser son taux directeur inchangé aussi longtemps que nécessaire si les tensions inflationnistes persistaient. La question clé reste l’évolution des salaires avec une croissance toujours solide et un marché du travail encore tendu. 

Il faut bien reconnaitre que les épargnants sont, depuis plus d’un an, moins séduits par les fonds immobiliers. Ils s’en détournent au profit d’autres produits comme les livrets, les fonds datés obligataires, les produits structurés ou encore certains « fonds euros boostés » d’assurance-vie.

• La publication des PMI cette semaine confirme le ralentissement manufacturier en cours mais un redressement à attendre de la conjoncture dans les mois à venir, tiré par les services.

• Du fait de l’attentisme de la FED, des pressions se font sentir sur les devises des banques centrales plus accommodantes, à commencer par le Yen.

• Dans ce contexte de vigueur des chiffres micro et macro, le risque inflationniste continue de peser sur marché obligataire.

Malgré un mois d’avril chahuté, les actions américaines (S&P 500 en $) sont en hausse de 7,4 % depuis le début de l’année, après une progression de 26,3 % l’an dernier. Bien que les valeurs technologiques, en particulier les célèbres « 7 magnifiques », commencent à avancer en ordre dispersé, au gré de la publication des résultats trimestriels, il n’en demeure pas moins que les investisseurs s’interrogent. Les actions américaines sont-elles devenues trop « chères » ? Si oui, peut-on parler d’une « bulle » ?

La communication est aussi importante que les chiffres, même en finance.

Voici plusieurs éléments pour illustrer ces propos. Nous venons de vivre la semaine la plus chargée de la saison des résultats du premier trimestre, avec la publication respective de 183 et de 129 entreprises faisant partie de l’indice S&P 500 et de l’indice Stoxx Europe 600.