L’inflation française a augmenté à 5.8%, mais l’augmentation cache une stabilisation de l’inflation des services et une baisses de l’inflation des produits manufacturés. L’inflation devrait continuer d’augmenter au cours du troisième trimestre, avant de diminuer graduellement au quatrième trimestre et en 2023.
ÉLÉMENTS CLÉS DE L'ANALYSE
• 5.8% en juin. En France, l’inflation des prix à la consommation s’est établie à 5.8% en juin, en hausse par rapport au 5.2% observé en mai. L’indice harmonisé, important pour la BCE, est désormais à 6.5%, contre 5.8% en mai. La hausse de l’inflation est encore une fois due aux prix de l’énergie (+33.1% sur un an et +5.3% sur un mois) et aux prix de l’alimentaire (+5.7% sur un an, +1.4% sur un mois). A côté de cela, les pressions inflationnistes semblent se stabiliser quelque peu. En effet, l’inflation des services est stable à 3.2% sur un mois, tandis que l’inflation des produits manufacturés est en baisse par rapport au mois de mai, s’établissant à 2.6% contre 3.0% le mois précédent.
• Le pic d’inflation approche. Ces données sont probablement une des premières indications que l’on approche du pic d’inflation. Nous pensons que celui-ci devrait être atteint au cours du troisième trimestre, et que l’inflation commencera à diminuer dès le quatrième trimestre. En effet, même si les prix de l’énergie restent élevés, la contribution de l’énergie à l’inflation devrait se modérer dès le mois d’octobre, lorsque l’évolution des prix sera comparée à la période où les prix de l’énergie avaient déjà commencé à être plus élevé. Cette situation devrait perdurer tout l’hiver et au printemps 2023. Cette diminution de la contribution de l’énergie à l’inflation devrait néanmoins être moins rapide en France que dans les autres pays européens, car les mesures gouvernementales (bouclier tarifaire, limitation de la hausse des prix de l’électricité, remise à la pompe) ont permis à la hausse des prix de l’énergie de 2021-2022 d’être beaucoup moins forte en France que dans les autres pays. L’INSEE estime que l’inflation aurait été entre 1.5 et 2.0 points plus élevée chaque mois si ces mesures n’avaient pas été mises en place. Cela signifie que la baisse de l’inflation sera plus progressive en France que dans les pays voisins. En outre, le profil d’inflation pour 2023 dépendra fortement de la continuité ou non des mesures de soutien aux ménages. Compte tenu de la nouvelle configuration de l’Assemblée nationale, ces mesures pourraient ne pas être prolongées, ce qui conduira à une inflation plus importante en France qu’ailleurs en Europe en 2023.
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