L’Event Driven expliqué par un expert de la stratégie.
Définition
L'Event Driven est une stratégie d'investissement qui consiste à capter des décotes de prix observées lors d'évènements d'entreprises.
Annoncés ou anticipés, ces évènements d'entreprises sont multiples et constituent souvent des étapes importantes dans le cycle de vie d'une entreprise cotée en Bourse.
Les fusions et acquisitions sont l'évènement d'entreprise le plus connu et le plus traité au sein de la stratégie. Appelée aussi Merger Arbitrage, cette stratégie consiste à investir une fois la transaction annoncée (cf. illustration ci-après).
Les autres évènements d’entreprise rencontrés sont :
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Introduction en Bourse ;
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Augmentation de capital ;
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Entrée / sortie d'indices ;
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Changement de cotation ;
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Spin off / scission ;
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Vente d'actifs, etc.
Les évènements d'entreprise cités ci-contre sont suivis par l'équipe de gestion de Syquant Capital.
À l'inverse, la stratégie « Distressed Asset », une autre situation où l'entreprise se trouve en difficulté financière, ou encore l'activisme ne sont pas implémentés dans les fonds Helium.
À la différence de l'investissement Long Only action, l'Event Driven s'intéresse à la bonne réalisation de l'évènement d'entreprise considéré et pas tant à la tendance des marchés. Le rendement/risque associé à la stratégie porte principalement sur la réalisation ou non de l'évènement tel qu'il avait été anticipé. Pour tirer parti des inefficiences temporaires de prix liées à l'évènement d'entreprise, l'investissement est réalisé au travers d'actions cotées, d'obligations et de produits dérivés.
Pourquoi l’Event Driven ?
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Stratégie non directionnelle autour des évènements d’entreprise
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Niveau de risque moindre que l’investissement Long Only action
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Faible corrélation historique avec les marchés actions
Illustration avec les fusions et acquisitions
Lorsqu'une opération de fusion-acquisition est rendue publique, le cours de l'action cible converge vers le prix proposé par l'acquéreur.
Il subsiste toutefois un écart de prix qui reflète l'incertitude quant à la bonne exécution de la transaction.
Cette décote constitue l'espérance de rendement de l'opération avec le risque potentiel que le cours de l'action revienne à son prix avant l'offre si l'opération échoue.
Hypothèses sur l’action de l’entreprise cible :
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Prix de marché avant l’offre : 100€
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Offre de l’acquéreur : 130€ soit une prime de 30%
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Prix de marché après l’offre : 127€
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Durée estimée de la réalisation de l’opération : 4 mois
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Décote d’arbitrage : 3€ soit 2,4% ou 7% annualisé
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Prix de marché estimé si l’offre ne se fait pas : ~ +/- 100€
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