Au-delà des perspectives du marché des capitaux pour 2025, DWS a identifié dix thèmes d'investissement qui pourraient être pertinents pour les investisseurs l'année prochaine. Ces thèmes offrent un aperçu des principales forces qui devraient façonner les marchés mondiaux au cours de l'année à venir. Ils examinent une série de tendances - des changements démographiques et des révolutions technologiques aux changements macroéconomiques. Ensemble, ils fournissent une vision différenciée des défis et des opportunités auxquels les investisseurs peuvent être confrontés dans un monde en rapide évolution.
Thème 1 : Changement démographique
Le vieillissement de la population mondiale modifie les économies et les marchés, car une population active moins nombreuse soutient un nombre croissant de retraités. Ce déplacement crée des opportunités pour les secteurs de la santé, des diagnostics, des loisirs et des voyages, mais pèse également sur les systèmes de retraite et les budgets nationaux. On s'attend à ce que l'épargne privée et les investissements de marché jouent un rôle plus important dans le comblement des lacunes des retraites et, éventuellement, dans la reconfiguration des marchés financiers.
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“La population mondiale vieillit de plus en plus, avec des conséquences inévitables pour la croissance économique et les marchés financiers. De moins en moins de personnes actives doivent subvenir aux besoins d'un nombre croissant de personnes qui ont déjà quitté la vie active.”
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Sans une action vigoureuse, cette évolution pourrait surtout signifier une croissance économique plus faible, une baisse des recettes fiscales et donc une diminution des possibilités d'investissement de l'État.”
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“La prévention, le diagnostic et le dépistage devraient faire l'objet d'une demande supplémentaire. Et l'augmentation de la demande devrait également se faire sentir dans les « beaux » segments des loisirs, de l'alimentation, de la technologie et des voyages.”
Thème 2 : La fin de l'inversion des courbes. Et maintenant ?
L'inversion historiquement longue de la courbe des rendements américains est terminée, ce qui pourrait indiquer de possibles points d'inflexion dans l'économie. Poussé par la baisse des rendements à court terme dans un contexte de ralentissement de l'inflation, le phénomène dit de « bull steepening » devrait se poursuivre avec des baisses de taux attendues. Alors que les inversions de courbe ont signalé des récessions dans le passé, nous nous attendons à un atterrissage en douceur de l'économie américaine.
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“La plus longue inversion historique de la courbe des rendements américains, avec 793 jours, est derrière nous.”
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“L'inversion ou la désinversion de la courbe des rendements du Trésor ne remplira probablement pas sa fonction de baromètre de la récession cette fois-ci.”
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“Pour profiter de l'inversion attendue de la courbe, les engagements sur des échéances courtes à moyennes nous semblent les plus appropriés », explique Oliver Eichmann, responsable des taux européens.”
Thème 3: IA: des questions de mille milliards dans un marché de mille milliards
L'intelligence artificielle (IA) est devenue une force de transformation qui attire des milliards d'euros d'investissements. Des soins de santé aux semi-conducteurs, l'influence de l'IA s'étend à différents secteurs, avec une croissance exponentielle attendue malgré des défis tels que la sécurité des données et la réglementation. La complexité de l'application rend la sélection des actions cruciale, car des gagnants continuent d'émerger tout au long de la chaîne de valeur de l'IA, comme dans les semi-conducteurs, les centres de données et les logiciels.
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“La vitesse époustouflante avec laquelle l'IA s'est développée rien qu'au cours des deux dernières années devrait nous rendre humbles, malgré notre scepticisme, quant à notre propre capacité de prévision des potentiels futur .”
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“Nous couvrons l'ensemble de la chaîne de production de l'IA et cherchons également les gagnants parmi les utilisateurs », explique Sebastian Werner, gestionnaire de fonds en actions américaines chez DWS.”
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“Les investisseurs peuvent encore prendre le train de l'IA en marche », déclare Tobias Rommel, gestionnaire de fonds et expert en IA chez DWS.”
Thème 4 : L’Amour pour la crypto
Bitcoin et Ethereum gagnent en importance dans les considérations de portefeuille, en raison de l'autorisation des crypto-ETF et d'une acceptation institutionnelle plus large. Si la volatilité reste un défi, on s'attend à ce que l'amélioration de la réglementation et l'écosystème croissant des applications de la blockchain conduisent à une plus grande liquidité et stabilité de ces actifs numériques.
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“L'autorisation américaine des ETF correspondants a considérablement modifié la perception des investisseurs.”
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“Dans les années à venir, d'autres pays devraient autoriser des produits comparables. Cela devrait accroître l'acceptation du bitcoin et de l'ethereum », explique Barbara Schlyter, responsable des produits numériques chez Xtrackers.”
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“En ce qui concerne les crypto-monnaies, la volatilité reste trop élevée à des fins de réduction des risques », explique Robert Bush du DWS Research Institute. « Bien qu'elles ne réduisent probablement pas le risque global d'un portefeuille à l'heure actuelle, elles peuvent modifier la composition du risque, ce qui, de notre point de vue, pourrait être intéressant pour certains investisseurs.”
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“L'adoption mondiale des crypto-monnaies croît plus rapidement que l'adoption d'Internet en son temps.”
Thème 5 : Démocratiser le marché des capitaux
Ce thème met en évidence les opportunités potentielles offertes aux investisseurs privés par l'ouverture des marchés privés, entre autres dans le domaine des infrastructures. Les infrastructures sont une classe d'actifs en plein essor, tirée par la transition énergétique et la modernisation des infrastructures numériques. Ces marchés, traditionnellement réservés aux investisseurs institutionnels, s'ouvrent à un plus large éventail d'investisseurs grâce à des innovations telles que les fonds européens d'investissement à long terme (ELTIF), les ETF de crédit privés et les fonds d'actifs à long terme (LTAF). En Allemagne, depuis 2021, le « fonds spécial ouvert pour les infrastructures » permet aux investisseurs privés d'accéder, même avec des montants modestes, aux investissements dans les infrastructures - une classe d'actifs moins dépendante des cycles économiques et qui peut donc offrir une plus grande stabilité de portefeuille et un meilleur rendement.
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"L'infrastructure est essentielle à l'économie et à notre vie quotidienne et offre des rendements moins dépendants des cycles économiques que d'autres classes d'actifs."
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"L'UE estime qu'il faudra 1 500 milliards d'euros par an pour atteindre son objectif de zéro émission nette d'ici 2050."
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"‘Du point de vue de la structuration des produits, les ELTIF ne font qu'effleurer la surface », explique Annie Del-Giudice, Senior Principal Alternatives Strategy chez DWS.”
- "Les actifs investis par les investisseurs privés et les particuliers fortunés sur le marché des capitaux privés devraient atteindre près de 7,5 billions d'euros d'ici 2028”
Thème 6 : Un supercycle des matières premières ?
La transition énergétique mondiale stimule la demande de matières premières telles que le cuivre, indispensables à la décarbonisation et au progrès technologique. Les pénuries d'approvisionnement et les changements structurels à long terme pourraient déclencher un supercycle des matières premières. Les décideurs politiques des États-Unis et de l'UE ont mis en place des lois, tandis que la Chine a investi directement dans le développement des infrastructures et des chaînes d'approvisionnement afin de garantir les ressources critiques pour la décarbonisation.
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“La transition énergétique souhaitée a le potentiel de déclencher un cycle de prix durablement positif pour les matières premières.”
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“La Chine jouera probablement un rôle décisif. Le pays a un énorme potentiel de décarbonisation, car il consomme plus d'électricité que n'importe quel autre pays au monde.”
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“Pour les investisseurs qui souhaitent participer à la croissance des secteurs de l'énergie, de la technologie et de la décarbonisation, les matières premières devraient constituer un élément important de leur portefeuille, en fonction de leur stratégie”, déclare Darwei Kung, gestionnaire de fonds Liquid Real Assets chez DWS.
Thème 7 : Défensif, innovant, en croissance: le secteur de la santé
Le secteur de la santé offre un mélange de qualités défensives et de potentiel de croissance, ce qui le rend attractif en période d'incertitude économique. Le secteur est renforcé par l'innovation, notamment les percées dans les médicaments contre l'obésité, les traitements contre le cancer et les thérapies géniques, ainsi que par le rôle transformateur de l'IA dans l'amélioration du développement des médicaments, des diagnostics et des soins aux patients. Les dépenses de santé continuent d'augmenter de manière disproportionnée en raison du vieillissement de la population. La baisse des rendements des obligations d'entreprises facilite la levée de fonds, surtout pour les petites entreprises. Les investisseurs doivent tenir compte de l'hétérogénéité du secteur, car le succès ou l'échec dépend souvent de médicaments et d'innovations individuels, ce qui souligne l'importance d'une sélection minutieuse des actions.
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“L'IA peut faire progresser le secteur par de nombreux canaux : Gains de productivité dans le développement de nouveaux médicaments, réduction des taux d'échec dans les essais cliniques, amélioration des diagnostics et soutien dans les soins aux patients.”
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“Le vieillissement de la société plaide pour la poursuite de la croissance disproportionnée des dépenses de santé.”
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“Noushin Irani, gestionnaire de fonds et experte du secteur de la santé chez DWS, favorise actuellement les titres de biotechnologie et les grandes valeurs pharmaceutiques.”
Thème 8 : La dédollarisation: vision ou réalité ?
Le dollar américain reste la monnaie mondiale dominante, mais son rôle est de plus en plus remis en question. Les tensions géopolitiques et l'influence économique croissante des pays émergents comme la Chine suscitent des discussions sur la réduction de la dépendance au dollar. Bien que des alternatives telles qu'une monnaie des BRICS ou des crypto-monnaies aient été proposées, elles restent irréalistes à court et moyen terme en raison des défis structurels et des avantages bien ancrés du dollar, tels que la liquidité, la sécurité juridique et l'acceptation généralisée.
Bien qu'il existe des signes de diversification - comme le règlement des transactions énergétiques dans des monnaies alternatives et la diminution de la part du dollar américain dans les réserves internationales -, des indicateurs tels que les données de paiement du système SWIFT montrent que le dollar reste fermement ancré. Pour l'instant, sa domination semble inébranlable, mais les tendances à la diversification pourraient progressivement remodeler le paysage monétaire mondial au cours des prochaines décennies.
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“Selon le Fonds monétaire international, la part de la devise américaine était d'environ 59 pour cent au premier trimestre de l'année en cours; c'est nettement moins qu'en 2000, par exemple, où le dollar pouvait encore s'approprier un peu plus de 70 pour cent du gâteau.”
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“Environ 47 pour cent de tous les paiements transitant par le système international SWIFT sont effectués
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en dollars.”
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“Selon nous, les pays concernés sont trop hétérogènes pour qu'une nouvelle monnaie puisse émerger court ou moyen terme.”
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“La victoire électorale de Donald Trump devrait encore renforcer le leadership de la devise américaine.”
Thème 9 : C'est au moment où l'on est le plus heureux qu'il faut prendre des précautions
Le retour de Donald Trump à la présidence des États-Unis comporte des risques accrus pour les marchés mondiaux, allant de possibles changements de cap politiques à des tensions géopolitiques. Parallèlement, la concentration considérable des classes d'actifs - en particulier des actions américaines - constitue un autre défi majeur pour les investisseurs. Les dix plus grandes actions du S&P 500 représentent désormais 37 % de sa capitalisation boursière, la plupart d'entre elles appartenant au secteur technologique, ce qui expose les portefeuilles à un risque de concentration. Les investisseurs devraient se prémunir contre les surprises potentielles en diversifiant les classes d'actifs, les régions et les styles d'investissement. Les obligations, les matières premières et les indices équipondérés offrent des options pour réduire la surexposition aux actions concentrées, ce qui pourrait être particulièrement pertinent sous une administration Trump.
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“À partir du 20 janvier, les Etats-Unis seront à nouveau gouvernés par Donald Trump. Et le reste du monde sera quasiment co-gouverné par lui, notamment les marchés des capitaux.”
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“Les dix plus grandes actions du S&P 500 représentent pas moins de 37 % de sa capitalisation boursière, un record.”
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“Dans notre scénario central pour 2025, nous avons des perspectives positives pour la plupart des classes d'actifs. Néanmoins, le risque d'être surpris négativement devrait être réduit avec un portefeuille largement diversifié sur de nombreuses classes d'actifs, styles et échéances”, estime Henning Potstada, responsable multi-actifs chez DWS.
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“L'histoire suggère que les dix premiers d'aujourd'hui ne seront pas les dix premiers dans dix ans.”
Thème 10: Quand les choses se passent 11 fois différemment et se terminent 11 fois autrement
Scénarios extrêmes en dehors de notre vision du monde principal et leur impact potentiel sur le marché des capitaux : les expériences de pensée vont des percées dans l'introduction des énergies renouvelables aux perturbations géopolitiques et aux réformes économiques radicales. Chacun des 11 scénarios extrêmes souligne l'imprévisibilité des marchés et l'importance de stratégies diversifiées. Citons par exemple les droits de douane de Trump, qui alimentent l'inflation et finalement les corrections du marché, une éventuelle catastrophe naturelle liée au changement climatique, qui accélère les investissements dans les énergies vertes, et l'institutionnalisation du bitcoin, qui réduit son attractivité. D'autres scénarios, comme la surévaluation de l'IA et les chocs sur le marché obligataire, soulignent la nécessité de la résilience et de l'adaptabilité dans les portefeuilles.
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“La pandémie a montré à quel point le monde et les marchés peuvent être imprévisibles.”
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Les souhaits de Trump sont tous exaucés : “Avec la croissance économique, une lutte s'engage pour la main-d'œuvre, mais aussi pour d'autres ressources de production. L'inflation dépasse nettement les quatre pour cent.“
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Le saut quantique des batteries ébranle le secteur automobile : “C'en est fini des constructeurs automobiles établis, pense la bourse, qui sanctionne le secteur à grande échelle en Europe, au Japon et aux Etats-Unis. Mais après un an ou deux, le marché se retourne.”
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Dette : qui a parlé de rembourser ? “Un choc sismique traverse les marchés obligataires mondiaux.... Globalement, en quelques mois, les taux d'intérêt augmentent de 200 à 400 points de base.”.
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Directement de l'inflation à la déflation : “Les réformateurs radicaux du marché et de la bureaucratie font leur entrée dans les parlements, et on les laisse faire cette fois. Cela amorce un tournant positif tant pour l'économie que pour les marchés des capitaux.”
Par Bjoern Jesch, Chief Executive Officer, DWS
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