L'équipe Franklin Templeton Emerging Markets Equity rapelle régulièrement l’incroyable évolution des marchés émergents au cours des décennies, que de nombreux investisseurs ne réalisent peut-être pas. Aujourd’hui, les économies émergentes comptent de nombreuses entreprises de pointe qui sont des leaders dans leur secteur. De plus, de nombreux pays ont tiré de précieuses leçons des périodes de crise précédentes qui les ont aidés à faire face à la pandémie actuelle de coronavirus. La Corée du Sud en est un exemple.
L'équipe Franklin Templeton est implantée au cœur des marchés émergents. En étant sur le terrain dans 15 pays, l'équipe voit directement la transformation qui a eu lieu au cours des deux dernières décennies — une évolution qui, dans certains domaines, s’accélère même avec la crise sanitaire. Cette nouvelle réalité des marchés émergents se caractérise par une résilience institutionnelle accrue, une meilleure diversification économique et l’émergence d’entreprises de premier plan sur les marchés émergents . Dans de nombreux cas, ces sociétés émergentes dépassent leurs homologues des marchés développés grâce à de nouveaux modèles d’entreprise, souvent facilités par une infrastructure et une propriété intellectuelle supérieures.Le pays a tiré les leçons des précédentes crises sanitaires régionales, et son économie et son système de santé étaient donc préparés pour celle-ci. Pendant de nombreuses années, la Corée du Sud a mené une politique économique prudente, ce qui s’est traduit par une faible dette publique. Aspect fondamental, elle est entrée dans la crise avec un déficit budgétaire négligeable de 0,3 % l’année dernière, soit une petite fraction de l’endettement des marchés les plus développés.
Diversification économique
En termes d’économie générale, la Corée du Sud n’a pas eu la chance de disposer de vastes ressources naturelles — au contraire, ses importations de pétrole sont parmi les plus élevées d’Asie en pourcentage du produit intérieur brut. Et malgré la grande beauté naturelle et la richesse de sa culture, le tourisme n’a jamais été au cœur de l’économie.
Les résultats sont doubles. À court terme, le pays a bénéficié de manière disproportionnée de l’effondrement des prix du pétrole, tout en constatant que l’effondrement des voyages internationaux a eu peu d’impact économique. Mais surtout, sur le long terme, la Corée a investi dans sa population, dans la recherche et le développement, et est devenue une économie ouverte — c’est une puissance d’exportation.
Entreprises internationales
En outre, un certain nombre d’exportateurs sud-coréens sont d’importance mondiale, fournissant du matériel qui permet à l’économie moderne de fonctionner. Les principaux fabricants mondiaux de semi-conducteurs et de batteries profitent des tendances durables à l’augmentation de la puissance de calcul et de la mobilité verte, dont certaines s’accélèrent en raison de la pandémie. Comme l’augmentation massive de la demande de cloud computing (et donc de centres de données) stimulée par le travail à domicile et la vidéoconférence. Ou encore la hausse potentielle des ventes de vélos électriques et de voitures (dont une proportion croissante est électrique), les gens cherchant à éviter les transports publics bondés.
Les avantages de la Corée du Sud en matière d’innovation et de propriété intellectuelle sont également évidents dans le secteur des soins de santé, allant des kits de dépistage des virus aux produits biologiques, qui ont sans aucun doute été d’un grand soutien durant cette crise. Le secteur de l’internet du pays a également prospéré dans un contexte de distanciation sociale.
La prudence budgétaire de la Corée du Sud se retrouve également au niveau des entreprises ; la proportion de sociétés non financières affichant une trésorerie nette positive est considérablement supérieure à la moyenne mondiale (et plus du double de celle des États-Unis).1 Vu sous un autre angle, les avoirs en espèces en pourcentage de la capitalisation boursière totale sont parmi les plus élevés au monde. Les bilans autrefois considérés comme inefficaces semblent suffisamment prudents alors que les entreprises du monde entier cherchent à être renflouées par les gouvernements.
Certes, la gouvernance d’entreprise a longtemps constitué un défi majeur pour l’investissement en Corée du Sud ; des structures de holding chaebol complexes, des rendements médiocres pour les actionnaires et le problème plus flagrant de la corruption expliquent la décote appliquée à de nombreuses entreprises coréennes. Toutefois, il s’agit d’un domaine en pleine évolution, un code de gouvernance d’entreprise devenant obligatoire pour les grandes entreprises (celles qui figurent dans l’indice KOSPI) en 2019. Divers exemples d’engagement auprès d’entreprises commencent à donner des résultats concrets, comme en témoignent l’amélioration du rendement pour les actionnaires, les excuses publiques et les restructurations.
En bref, la Corée du Sud illustre bon nombre des tendances que nous observons de plus en plus sur les marchés émergents — un environnement qui facilite une croissance supérieure des bénéfices des entreprises durables compétitives au niveau mondial.
Chetan Sehgal, CFA, Senior Managing Director, Director of Portfolio Management, Franklin Templeton Emerging Markets Equity
Andrew Ness, ASIP, Portfolio Manager, Franklin Templeton Emerging Markets Equity
1. Source : Bloomberg, calculs basés sur les indices MSCI. Hors sociétés financières, avril 2020. Les indices ne font l’objet d’aucune gestion et il n’est pas possible d’y investir directement. Ils ne tiennent pas compte des frais, dépenses ou droits d’entrée. Voir www.franklintempletondatasources.com pour des informations supplémentaires sur le fournisseur de données.
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