Qu’est-ce que c’est ? Un fonds diversifié majoritairement investi en actions internationales. Deux moteurs de performance : la Qualité-Value et un catalyseur événementiel. Deux types d’actifs en portefeuille : des actions et des obligations essentiellement d’entreprise ayant une maturité n’excédant pas 3 ans. Pas de dérivés.
Quelle est sa philosophie de gestion ? L’idée première des gérants est d’obtenir la performance des marchés d’actions sans pour autant s’exposer à la totalité du risque induit par un tel investissement. Pour cela, les gérants vont élaborer un modèle de scoring où ils vont noter les forces du business model, la qualité de l’équipe des dirigeants (tant sur les aspects stratégiques que de gouvernance), le potentiel de valorisation et les catalyseurs événementiels (dans la structure du capital de l’entreprise considérée, dans le périmètre de ses actionnaires, ou dans son activité ou sa stratégie opérationnelle). En temps normal, chaque pilier de ce modèle devra avoir reçu une note minimale de 7/10 pour qu’un titre soit éligible à l’investissement.
Et en matière ESG ? Le fonds est art. 8 SFDR. Acatis publie pour le moment une « barre de durabilité » chaque mois sur la base de 54 critères considérés comme très importants par les investisseurs, illustrant le fait que les entreprises en portefeuille doivent « respecter et maintenir des normes élevées en matière sociale, éthique et environnementale ».
Quelle est la structure type du portefeuille ? Le fonds est à la fois composé d’actions et d’obligations. La poche actions est loin d’être figée, puisqu’elle représente entre 50 et 80% du fonds. Elle est concentrée sur 20 à 25 actions plutôt de grande capitalisation, avec un objectif de délivrer une performance de l’ordre de 10% par an, dividendes compris. Il n’y a pas vraiment de biais sectoriel structurel, l’approche étant opportuniste. Sur le plan géographique, on notera la prépondérance de l’Allemagne dans les valeurs européennes (les gérants étant allemands, ceci explique cela), aux côtés de valeurs américaines et quelques titres chinois. La poche obligataire et de liquidités recherche de son côté à obtenir un rendement annualisé d’environ 6%, et se partage entre de la dette court terme d’entreprises européennes et des bons du Trésor américain. En termes de risque de change, le fonds est globalement exposé au dollar pour environ un quart de ses actifs.
Comment considérer cette gestion ? Ce fonds est selon nous assez unique sur le marché. Son approche Qualité-Value ou QARP (Qualité à Prix Raisonnable) tranche avec les constructions axées sur le tandem plus habituel Qualité-Croissance. L’adjonction de cette poche obligataire CT et de liquidités compense le beta plutôt fort de la poche actions. On peut comparer ce fonds à une gestion diversifiée équilibrée entre actions et obligations ou un fonds d’obligations convertibles internationales avec un delta action potentiellement élevé.
Quels résultats attendre et pour quels risques ? Ce fonds présente un risque modéré de 4 sur une échelle de 1 à 7. Il est recommandé pour un horizon d’au moins 7 ans, qui en fait un candidat idéal pour être un support d’investissement dans le cadre de l’assurance-vie. Dans les différentes périodes de krach boursier depuis décembre 2008, date de sa création, le fonds a eu tendance à réagir comme une gestion diversifiée équilibrée. Dans un krach boursier engendré par un krach des marchés obligataires, sa capacité de résistance devrait à terme être bien meilleure. Les corrections de cours des titres actions de son portefeuille devraient en effet être moins sévères, car sur des titres de qualité, moins chers et moins endettés que le marché. La poche taux du fonds est par ailleurs très peu sensible par construction à la remontée des rendements obligataires.
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