Focus sur le fonds HELIUM PERFORMANCE par Jean Carlou, Multigérant chez DNCA FINANCE.
Les caractéristiques du fonds.
« Flagship » de la société de gestion Syquant Capital (3,4Mds€ à fin octobre 2022) spécialisée dans la performance absolue depuis 2005, Helium Performance, compartiment de la SICAV Luxembourgeoise HELIUM FUND totalise 1,2Mds€ d’encours à fin octobre 2022.
Le fonds est géré collégialement par une équipe de 14 gérants expérimentés, tous basés à Paris.
L’ambition affichée par la société de gestion est de délivrer une performance stable, régulière et faiblement corrélée aux marchés financiers. Le fonds a actuellement un SRRI de 3 et est classifié article 8 SFDR.
L’approche multi-stratégique consiste à investir lors d’évènements d’entreprises et de s’extraire ainsi de la volatilité des marchés actions classiques : introduction en Bourse, augmentation de capital, fusion-acquisition, scission etc.
Lors de ces opérations, le cours de l’entreprise peut diverger de sa valeur fondamentale.
L’exemple le plus parlant reste les opérations de fusions acquisitions amicales annoncées : acheter l’action de l’entreprise cible au cours actuel de 100€ qui serait payée 104€ par l’acquéreur en cas de succès de la transaction (rendement espéré de +4%).
La performance du fonds est réalisée en captant et en accumulant ces décotes.
« L’équipe de gestion porte une attention particulière* :
(i) à la gestion des risques en sélectionnant les opérations qui, selon son analyse, ont le meilleur couple rendement/risque. Le risque de concentration est également suivi attentivement. Actuellement, le portefeuille est constitué d’une centaine de lignes ;
(ii) à l’adaptation du portefeuille à l’environnement économique en mettant en place une gestion dynamique; le portefeuille tourne aux alentours de 10 fois par an. »
*Source Syquant au 15/11/2022, ces informations sont données à titre indicatif et sont susceptibles d’évoluer dans le temps.
Le fonds investit majoritairement aux Etats-Unis et en Europe avec des expositions respectives de 45% en moyenne historique arrêtées au 15/11/2022.
HELIUM PERFORMANCE B EUR - LU0912262275
Les performances passées ne préjugent en rien des performances futures
Source : SYQUANT Capital ; données au 15/11/22
Risques Draw Down depuis le lancement 
Source : SYQUANT Capital ; données au 15/11/22
Source Syquant Capital ; données au 15/11/2022 –
L’investissement comporte un risque de perte en capital. Avant tout investissement veuillez-vous référer au prospectus et DICI pour vous informer sur les risques et frais afférents à chaque classe de part. Durée recommandée de détention 3 ans minimum.
Les risques principaux du portefeuille afin de mieux comprendre le fonds et sa stratégie
3 principales raisons à une performance négative du fonds :
1/ le « deal break », lorsqu’ une opération de fusion acquisition est abandonnée. A noter que ce type d’évènement est extrêmement rare (moins de 8% des opérations de fusion acquisition amicales annoncées sont annulées).
Certaines transactions peuvent devenir très incertaines mais connaissent toutefois une issue favorable.
Les exemples les plus représentatifs cette année ont été Avast/Norton que l’autorité Anti-trust en Grande Bretagne a finalement validé cet été en seconde lecture après avoir remis en cause la transaction quelques mois auparavant.
Sans oublier Twitter : Elon Musk souhaitait remettre en cause son achat, avant de finalement racheter le réseau social au prix convenu initialement.
2/ Une dislocation de marché (cas mars 2020 lors du covid) caractérisée par un écartement généralisé des spreads.
En cas de remise en cause du deal pour diverses raisons, le prix de revente du titre redevient donc plus volatile et corrélé aux marché actions (pour revenir à notre exemple, le cours de l’action peut passer de 100€ à 96€).
Le fonds peut donc subir des pertes (-4% dans notre exemple) qui peuvent devenir définitives si la gestion allège ou vend totalement cette position.
3/ Enfin, et dans une moindre mesure l’utilisation de liquidités. En effet, ce genre de stratégie alternative nécessite moins de cash qu’un fonds classique. Dès lors, la gestion peut investir ces liquidités dans des obligations court-terme qui peuvent être plus risquées que du monétaire.
Notre Avis
Faible corrélation aux marchés financiers (actions ou obligations), très peu de volatilité et un ratio de Sharpe * proche de 1 depuis création ou encore depuis 3 ans.
Dans cette année 2022 difficile pour les marchés financiers, le fonds résiste bien avec une performance à -1,1 % en YTD arrêté au 15/11/2022
La perte maximum du fonds depuis sa création, hors crise COVID, est de -4.5% (2018)
A noter que la plupart des opérations annoncées en 2020, juste avant la COVID, ont été remises en cause à la suite du confinement avec le risque potentiel des acquéreurs d’annuler leurs opérations de fusions/acquisitions.
Dorénavant, la majorité des opérations ont une « Clause Pandémie » qui permettent d’exclure ce type de risque pour le fonds.
A noter enfin que le portefeuille maintient actuellement une forte diversification avec de nombreuses opérations en cours de dénouement.
Ce fonds a, de notre point de vue, toute sa place dans une allocation prudente et/ou dans une poche de fonds à performance absolue.
*Ratio de Sharpe : Mesure de rendement ajusté du risque. Il s'obtient en divisant l'excédent de rentabilité au-dessus du taux sans risque par la volatilité constatée sur une période donnée
Achevé de rédiger le 15/11/2022.
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Le DICI et le prospectus doivent être remis à l’investisseur qui doit en prendre connaissance préalablement à toute souscription.
L’ensemble des documents réglementaires du Fonds sont disponibles gratuitement sur le site de la société de gestion www.syquant-capital.fr ou sur simple demande écrite adressée à [email protected] ou adressée directement au siège social de la société 25, rue Kléber 75116 Paris.
Source : DNCA Finance au 15/11//2022.
Valeur en portefeuille au 15/11/2022.
Données susceptibles d’évoluer dans le temps.
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