Chaque semaine, Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMOA, commente l'environnement macroéconomique et les nouvelles qui dominent les marchés. Cette semaine, il compare les perspectives économiques des deux côtés de l’Atlantique.
Steven Bell, économiste
L'Europe et le Royaume-Uni peuvent-ils échapper à la récession américaine ?
- Le consensus économique considère désormais que le risque de récession augmente aux États-Unis et qu'il diminue au Royaume-Uni et dans la zone euro. Il s'agit d'un changement important par rapport au début de l'année.
- Les problèmes rencontrés par les banques régionales américaines ne semblent pas conduire à un resserrement du crédit, mais un resserrement semble être en cours.
- Les données économiques s'améliorent en Europe et au Royaume-Uni - cette tendance pourrait se poursuivre pendant le reste de l'année.
- Une récession aux États-Unis serait une mauvaise nouvelle pour les actions américaines, mais nous pensons que le recul sera modeste. Les actions européennes et britanniques pourraient surperformer en termes relatifs.
Le consensus économique considère désormais que le risque de récession augmente aux États-Unis et qu'il diminue au Royaume-Uni et dans la zone euro. Il s'agit d'un changement important par rapport au début de l'année, lorsque la probabilité d'une récession au cours des 12 prochains mois était évaluée à 90 % au Royaume-Uni, à 80 % en Europe et à 60 % aux États-Unis.
La semaine dernière, les demandes initiales d'allocations de chômage aux États-Unis ont fait un bond spectaculaire et, par le passé, une telle évolution a été suivie d'une récession. Mais il semble que cette évolution soit due à des fraudes dans le Massachusetts et les recherches de la Deutsche Bank suggèrent que la tendance à la hausse des demandes depuis le début de l'année disparaît si l'on tient compte de ces demandes frauduleuses.
En outre, les craintes de beaucoup - moi y compris - que les problèmes des banques régionales américaines ne conduisent à un resserrement du crédit ont été contredites par d'autres données la semaine dernière. L'enquête de la Fed auprès des responsables des prêts et l'enquête auprès des petites entreprises n'ont montré aucune diminution de la disponibilité du crédit. C'est même le contraire qui s'est produit.
Les économistes se trompent-ils donc sur le risque de récession aux États-Unis ?
Pas à mon avis, et je m'en tiens à la prévision d'une récession américaine d'ici la fin de l'année. Un effondrement du crédit a peut-être été évité, mais un resserrement est toujours en cours. Le crédit est toujours disponible, mais les conditions sont beaucoup plus onéreuses et les hausses de taux ont un impact. Les emprunteurs réduisent leur demande de crédit et les consommateurs s'essoufflent. L'année dernière, ils ont largement puisé dans leur tirelire Covid, mais il semble que ce soutien ait cessé. Nous aurons plus d'informations sur les perspectives des dépenses de consommation cette semaine avec les chiffres des ventes au détail et les rapports sur les bénéfices de Walmart et Home Depot.
Si les États-Unis entrent en récession d'ici la fin de l'année, le Royaume-Uni et l'Europe suivront-ils ?
Je pense que les données économiques continueront à s'améliorer en Europe et au Royaume-Uni jusqu'à la fin de l'année. La confiance des consommateurs s'améliore dans les deux cas avec la baisse des prix de l'énergie, ce qui pourrait se traduire par une augmentation des dépenses. Il est probable que ces tendances se reproduisent dans les entreprises.
Qu'est-ce que tout cela signifie pour les marchés financiers ?
La récession américaine est probablement synonyme de baisse des actions américaines et, compte tenu de l'humeur baissière qui prévaut chez les analystes et les investisseurs, toute baisse devrait être modeste. Mais les actions devraient être moins performantes aux États-Unis qu'en Europe et au Royaume-Uni. Deuxièmement, les taux d'intérêt américains devraient baisser d'ici la fin de l'année, même s'ils augmentent encore dans un premier temps. Cela signifie que le rebond du dollar de la semaine dernière devrait être temporaire. Enfin, après quelques soubresauts, les obligations américaines devraient se redresser.
Par Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMEA
Vous trouverez le commentaire vidéo complet de Steven Bell ici (en anglais).
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1Au 31 mars 2023, Columbia Threadneedle Investments
2Au 31 mars 2023.
Columbia Threadneedle Investments est le nom de marque international du groupe de sociétés Columbia et Threadneedle.
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