Ken Leech, CIO chez Western AM, filiale spécialisée en gestion obligataire de Legg Mason, prévoit une amélioration d’ici la fin de l’année. Extraits :
«Un triple coup de massue a secoué les marchés. Ces trois facteurs (…) sont corrélés entre eux :
- la crainte d’une récession globale, provoquée par un éventuel atterrissage brutal de l’économie chinoise ;
- l’implosion des cours des matières premières, notamment une chute sévère des prix pétroliers ;
- une mauvaise surprise significative du côté des actions et des obligations bancaires.»
[…]
« Depuis, les marchés ont rebondi par rapport à leurs planchers inattendus du mois de février, (…) les croissances économiques américaine et globale seront modérées ».
[…]
Mais « certains défis sont toujours là. Si la croissance globale est toujours positive, elle reste faible, à peine 3% (…). Quant à la croissance américaine, elle croît à un rythme très modéré ».
[…]
«Le marché du crédit évolue dans un marché baissier depuis le mois de juin 2014. Par rapport aux bons du Trésor et aux obligations d’État, les spreads des titres obligataires sont en réalité très attractifs. Nous le pensions déjà au début de l’année et nous le pensons toujours.
Ces marchés baissiers ont produit des valorisations qui nous permettent de profiter de ces cours faibles ».
[…]
«Les conditions financières en Chine ont évolué favorablement, et certaines statistiques économiques tendent à montrer que la tendance baissière s’atténue ».
[…]
« S’agissant des prix pétroliers (…) nous pensions que la fourchette de 40 à 60 dollars n’était pas déraisonnable comme zone d’équilibre (…) nous avons donc retenu la limite basse de la fourchette, à savoir 40 dollars (…). Le pétrole a finalement son niveau plancher derrière lui ».
[…]
Concernant les grandes banques, « nous sommes convaincus que les banques n’ont pas un problème de solvabilité mais un problème de rentabilité, c’est-à-dire de business model (…). Nous avons misé principalement sur les banques américaines ».
Pour accéder à l’étude complète : cliquez ICI
EF/FL