Columbia Threadneedle : La perspective d'une récession se rapproche-t-elle ?

Chaque semaine, Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMOA, commente l'environnement macroéconomique et les nouvelles qui dominent les marchés.

Steven Bell, économiste

La perspective d'une récession se rapproche-t-elle pour l'UE et le Royaume-Uni ?

• Les indices des directeurs d'achat de la zone euro, des États-Unis et du Royaume-Uni ont enregistré de fortes baisses.
• Pour la zone euro et le Royaume-Uni, l'indice composite est passé sous la barre des 50, ce qui indique une contraction.
• L'image globale des données nous amène à estimer un risque élevé de récession en Europe, en particulier en Allemagne, aux Pays-Bas et en Italie.
• Le Royaume-Uni devrait s'en sortir avec une faible croissance, tandis que les États-Unis semblent disposer d'une base plus solide.

La semaine dernière, les indices des directeurs d'achat (PMI) de la zone euro, des États-Unis et du Royaume-Uni ont enregistré une forte baisse. Pour la zone euro et le Royaume-Uni, l'indice composite est tombé sous la barre des 50, indiquant une contraction et ravivant les craintes d'une récession. Ces indices PMI sont suivis de près et sont largement considérés comme des indicateurs précis et opportuns de l'activité économique globale. À la lumière de ces dernières données, après une analyse approfondie, nous pensons qu'il existe un risque élevé de récession en Europe, en particulier en Allemagne, aux Pays-Bas et en Italie, tandis que le Royaume-Uni devrait s'accommoder d'une faible croissance et que les États-Unis semblent plus stables.

Les données de la zone euro ont montré une faiblesse générale. En particulier, la confiance des consommateurs et des entreprises s'est affaiblie, malgré une inflation en baisse et des niveaux de chômage historiquement bas. Plusieurs facteurs expliquent cette situation. Tout d'abord, bien que les prix de l'énergie aient baissé, ils restent bien supérieurs aux niveaux atteints avant que la Russie ne coupe les approvisionnements en gaz. Les entreprises allemandes qui dépendaient du gaz russe bon marché ne sont plus en mesure d'être compétitives. Bien que le chômage soit en baisse en Allemagne, la vague de faillites d'entreprises, largement médiatisée, effraie aussi bien les consommateurs que les entreprises. L'incertitude est donc généralisée, notamment en raison de la hausse des taux d'intérêt.

Le manque de confiance signifie que les consommateurs hésitent à puiser dans la pile d'économies accumulées pendant la Covid. Les dépenses de consommation ne sont pas faibles partout, les ventes au détail espagnoles sont en plein essor. Mais cela tend à être une exception. L'inflation restant largement supérieure à l'objectif de 2 % de la BCE, les taux d'intérêt devraient continuer à augmenter et une croissance négative est tout à fait envisageable au cours de l'hiver. Le chômage est susceptible d'augmenter, mais probablement pas beaucoup.

Les indices PMI britanniques ont également été faibles, les dernières données montrant une forte baisse, en particulier dans le secteur des services, qui s'était jusqu'à présent montré résistant. Malgré cela, les données plus générales se sont avérées solides. Contrairement à la zone euro, la confiance des consommateurs est en hausse au Royaume-Uni et les ventes au détail devraient augmenter à l'automne. Au fil des semaines, le nombre de prêts hypothécaires à des taux beaucoup plus élevés augmentera également, tandis que les prix de l'immobilier continueront de baisser et que le chômage augmentera. Toutefois, les taux hypothécaires ont considérablement baissé par rapport aux sommets atteints début juillet et la baisse de l'inflation signifie que les revenus réels commencent à augmenter. La Banque d'Angleterre pourrait décider de relever à nouveau les taux, mais le pic devrait maintenant être proche.

Les PMI sont très surveillés, bien qu'ils aient été trop pessimistes quant à la croissance économique depuis un certain temps déjà. Dans la zone euro, la faiblesse des PMI a été confirmée par des données concrètes, en particulier en Allemagne, aux Pays-Bas et en Italie. Tout cela forme un tableau inquiétant, y compris pour le Royaume-Uni. Si les perspectives de baisse de l'inflation s'avèrent correctes, la confiance des consommateurs et la croissance s'amélioreront. Enfin, la récession semble moins probable aux États-Unis ; la reprise des remboursements des prêts étudiants pourrait entraîner un recul, mais les fondamentaux économiques plus généraux s'avèrent positifs.

Vous trouverez le commentaire vidéo complet de Steven Bell ici (en anglais).

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_{¹Au 30 juin 2023, Columbia Threadneedle Investments}

_{²Au 30 juin 2023.}