Banque de Luxembourg Investments - Guy Wagner : Les signaux de ralentissement de l’activité se multiplient aux Etats-Unis

• Le chemin vers l’objectif d’inflation de 2% reste incertain

• Baisse probable des taux directeurs dans la zone euro

• Volatilité sur les marchés obligataires

• Les marchés actions à nouveau gagnants

Guy Wagner, Chief Investment Officer
Banque de Luxembourg Investments

La croissance économique mondiale semble toujours évoluer à bas régime. Si, en valeur absolue, l’avantage en termes de croissance économique se situe toujours outre-Atlantique, les dynamiques semblent désormais divergentes entre les économies européennes et américaines. Ceci écrivent Guy Wagner et son équipe dans leur dernier rapport d’analyse sur les marchés financiers, les « Highlights ».

« Ainsi, plusieurs indicateurs d’activité conjoncturels montrent désormais une économie de la zone euro en phase de léger redémarrage alors que les signaux de ralentissement de l’activité se multiplient aux Etats-Unis », dit Guy Wagner, chief investment officer (CIO) de la société de gestion BLI - Banque de Luxembourg Investments. « Les indicateurs de surprises économiques calculés par Bloomberg et Citigroup y sont même passés en territoire négatif pour la première fois depuis 15 mois. » En Chine, les indicateurs conjoncturels peinent toujours à véritablement réaccélérer sous le poids de la crise profonde de son secteur immobilier qui pèse durablement sur le moral des ménages. Si des annonces de mesures de soutien ont à nouveau été faites, elles ne semblent toujours pas décisives. Au Japon, le produit intérieur brut du premier trimestre s’est replié de 2% en rythme trimestriel annualisé, principalement affecté par une consommation des ménages qui reste pénalisée par la chute des revenus réels.

Le chemin vers l’objectif d’inflation de 2% reste incertain

Malgré la modération de l’inflation des deux côtés de l’Atlantique en 2023, la question de la poursuite du mouvement vers l’objectif officiel de 2% et de son rythme reste ouverte. Ainsi, aux Etats-Unis, le taux d’inflation global s’est légèrement replié à 3,4% en avril. Dans la zone euro, le taux d’inflation global a réaccéléré à 2,6% au mois de mai.

Baisse probable des taux directeurs dans la zone euro

En amont de sa réunion du 12 juin, les différents membres de la Réserve fédérale américaine ayant pris la parole durant le mois de mai ont laissé entendre qu’en raison de la persistance de l’inflation, il était surtout urgent d’attendre d’avoir plus d’éléments rassurants pour valider le retour à une politique monétaire plus accommodante. « Les probabilités d’un statu quo sur ses taux directeurs sont donc élevées même si le discours général demeure celui de baisses de taux probables plus tard dans l’année », pense l’économiste luxembourgeois. Dans la zone euro, la Banque centrale européenne a par contre laissé entendre qu’elle avait acquis suffisamment de confort sur la modération de l’inflation pour procéder à une première baisse de ses taux directeurs lors de sa réunion du 6 juin sans toutefois s’engager à ce que ce soit le début d’un cycle de baisses récurrentes.

Volatilité sur les marchés obligataires

« La nébulosité sur l’évolution à moyen terme des politiques monétaires a généré de la volatilité ces dernières semaines sur les marchés obligataires. » Ainsi, après avoir beaucoup monté en avril, le rendement à échéance du bon du Trésor américain à 10 ans a rechuté en mai. Les taux longs européens ont suivi la tendance inverse et prolongé le mouvement d’avril. Ainsi, le taux de référence à 10 ans a augmenté en Allemagne, en France, en Italie et en Espagne.

Les marchés actions à nouveau gagnants

Après une légère correction en avril, les marchés boursiers ont repris leur marche en avant en mai. L’accalmie sur les taux obligataires américains et la bonne publication trimestrielle de Nvidia ont notamment redonné de l’élan aux actions, surtout américaines. Globalement, l’indice des actions mondiales MSCI All Country World Index Net Total Return exprimé en euros a progressé de 2,5%, retrouvant ses records de fin mars. « Au niveau sectoriel, la technologie, les services publics et les télécommunications ont affiché les meilleures performances alors que l’énergie et la consommation discrétionnaire sont les seuls secteurs en baisse sur le mois », conclut Guy Wagner.

_{A propos de BLI - Banque de Luxembourg Investments et de la Banque de Luxembourg
BLI - Banque de Luxembourg Investments est la société de gestion d’actifs de la Banque de Luxembourg. Au fil du temps, BLI a acquis une expérience reconnue en gestion, principalement dans une allocation internationale d’actifs au travers de principalement trois classes : actions, obligations et stratégies multi-actifs. BLI conçoit des solutions d’investissements empreintes de bons sens : gestion active, patience, qualité, sensibilité aux risques, responsabilité ESG (responsabilité en matière environnementale, sociale et de gouvernance). BLI gère une gamme de plus de 35 fonds d’investissement dont les encours totalisent 13,14 milliards d’euros au 30 avril 2024. Les services de société de gestion pour les initiateurs et gestionnaires tiers sont couverts par BLI sous sa marque Conventum Third Party Solutions (Conventum TPS).}

_{La Banque de Luxembourg est un établissement financier important au Luxembourg. Etablie depuis 1920, elle accompagne une clientèle locale et internationale de particuliers, de familles, d’entrepreneurs et de professionnels des métiers de la gestion d’actifs. Les financements et la gestion d’actifs comptent parmi ses spécialités. Au 31 décembre 2023, dotée 1,069 milliards euros de fonds propres, la Banque de Luxembourg enregistre des dépôts clients de 117 milliards euros et compte 1070 collaborateurs. Elle est une des rares banques dont la stratégie d’investissement est élaborée à Luxembourg par ses propres équipes de spécialistes.}

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