Les analystes de Stamina AM reviennent sur l’épisode que traversent les marchés.
[…] Même si l'environnement, à nos yeux, reste favorable aux actifs risqués, et que nous y voyons donc plutôt un point d'entrée qu'un signal de vente, cet épisode de volatilité met en lumière certains risques qui pèsent actuellement sur les marchés. Quels sont-ils ?
Le premier risque est le renforcement de la volatilité à mesure que la Fed engage la réduction de son bilan. Par elle-même, la réduction du bilan augmente mécaniquement l'offre d'obligations d'Etat. Toute chose égale par ailleurs, cet excédent d'offre obligataire doit avoir comme effet de faire baisser leur prix, c'est-à-dire d'augmenter leur rendement. Par contrecoup, les actions deviennent relativement moins attractives. D'où une anxiété légitime sur les marchés actions.
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Autre facteur de risque : la hausse de l'inflation américaine. Celle-ci peut provenir de plusieurs sources. Parmi les principales, figure l'inflation salariale. D'après les dernières données parues, sa dynamique est haussière, ce qui réduira les marges des entreprises.
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Enfin, le risque le plus grave serait d'entrer dans une nouvelle récession à horizon de quelques mois aux Etats-Unis. Historiquement, le marché actions anticipe d'environ 6 mois à 1 an ce genre d'événement. Si la correction actuelle devait signaler ce genre de configuration, il est évident que la plus grande partie de la baisse resterait à venir.
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Comme nous l'avons écrit ces dernières semaines, il ne nous semble pas que la situation macro-économique justifie pour l'instant une correction de grande ampleur. Que cette dernière soit terminée ou non, il est donc, à nos yeux, toujours temps d'investir, en restant conscient que la volatilité sera probablement plus élevée cette année que l'année passée.
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Nous restons donc positifs sur les marchés, mais particulièrement attentifs aux risques prévisibles qui pourraient affecter les marchés ces prochains mois.
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