Taux de marge des entreprises françaises stable en 2018

L’analyse de Stéphane Colliac, économiste en charge de la France chez Euler Hermes.

Le taux de marge des entreprises françaises s’est établi à 31,8% au T4 2017, en légère hausse par rapport au trimestre précédent (31,7%), et en stabilité depuis maintenant deux ans et demi. Le taux de marge reste bloqué en-dessous de son niveau d’avant-crise (33,5% au T1 2018) du fait de conditions de prix et de taxes moins favorables.

La baisse du prix du pétrole est derrière nous. Le cours du baril a connu une hausse modérée ces derniers mois qui a pesé sur les coûts de production et donc mécaniquement sur les marges des entreprises françaises.

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La stabilité générale masque toutefois d’importantes disparités sectorielles. Le taux de marge dans l’industrie manufacturière s’établissait à 38,2% au T3 2017, un plus haut historique, en hausse ininterrompue depuis 2012. Les entreprises du secteur, profitant d’un environnement conjoncturel porteur, ont également vu leur chiffre d’affaires croître récemment, de +6,6% a/a fin décembre 2017. Pour le commerce en revanche, la situation est plus tendue. Le taux de marge du secteur était de 26,5% au T3 2017 contre 34,7% au T1 2008.

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A l’échelle nationale, Euler Hermes prévoit pour le premier semestre 2018 une nouvelle stabilisation des marges des entreprises françaises, relative tant à un effet demande qu’à un effet coût. « Le pouvoir d’achat des ménages n’a progressé que de +1,5% en 2017, contre +1,8% en 2016. Cette décélération est majoritairement due au retour de l’inflation, en hausse de +0,5% au dernier trimestre de 2017 contre +0,1% au trimestre précédent. Il s’agit d’un frein important pour la consommation des ménages, qui devrait peser sur les perspectives commerciales des entreprises.

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Comment faire en sorte que les marges redécollent et percent le plafond des 33% ? « Les entreprises françaises sont optimistes malgré une demande qui n’accélère pas. Cela durera-t-il ? Puisque la conjoncture ne suffit plus à accroître leur rentabilité, un soutien plus prononcé de l’Etat serait le bienvenu.