Patrimoine24 donne la parole à Fundesys pour un commentaire sur un fonds ou sur l’actualité financière.
Rappel du style de gestion (tel que perçu par Fundesys)
Gestion opportuniste sur actions de toute nature de la Zone Euro, principalement de grandes capitalisations. Indice : Eurostoxx
Process d’investissement
Le process mixte bottom up / top down est conçu pour retenir simultanément des titres croissance et des titres value tout en évitant un biais permanent sur les uns ou des autres. A/ Les valeurs de croissance (30 à 70%) se répartissent en deux types de titres : a) les sociétés familiales (50% du compartiment en moyenne), détenues à 20% au minimum par une famille ou une fondation ; b) les sociétés innovantes sur des secteurs mûrs (disrupteurs / "low costers" / niches, 50%) ; croissance des bénéfices recherchée : supérieure à celle de l'indice, de l'ordre de 8 à 12% sur les large caps et de 10 à 15 sur les mid/small. B/ Les valeurs value (30 à 70%) sont sélectionnées dans une approche contrariante : a) sociétés cycliques (35% en moyenne) perçues comme décotées en regard d'une amélioration potentielle de la conjoncture macro suivie par l’indice propriétaire « Eleva Capital Index » : il regroupe 70 indicateurs de toute nature (indicateurs de confiance, momentum des news flows, des cours, CDS...) utilisés sur un historique de 3/6 mois pour repérer rapidement les inflexions; b) sociétés en restructuration (65%).
Le filtre ESG élimine les sociétés les plus controversées et retient les autres dans une logique "best in class".
Construction du portefeuille. 50 titres environ, concentrés sur le segment 2 - 30 mds €, dont en général 25 à 40% de mid/small caps de croissance ; le profil dominant est alternativement croissance et value dans une proportion de 50/50 +/-20 pts (value en 2017, croissance en 2018 et 2019, value fin 2019, croissance en février-mars 2020), montrant une réelle flexibilité de la gestion. Les positions sectorielles divergent rarement de plus de 5-6 pts de celles de l’indice, les ventilations géographiques de 8 à 10 pts. Le beta évolue entre 0,9 et 1,1.
Après avoir été exposé au minimum (30%) sur les actions value en mars, le retournement à la hausse de l’Eleva Capital Index (ECI) en avril a fait graduellement remonter l’exposition sur ce thème, à 46% actuellement, exposition qui continuera sa progression vers 70% si l’ECI poursuit sa recovery.
Synthèse Fundesys : Le fonds vise une articulation efficace de valeurs nettement croissance ou nettement value ; exécutée avec méthode et avec un bon timing en général, elle contribue significativement à la surperformance. La sélection de titres présente des biais sectoriels limités avec un risque en ligne avec celui de l'indice. Le fonds est à retenir dans une logique "cœur de portefeuille proche de l'indice" plutôt que dans la recherche d'un biais marqué qualité / croissance ou value.
Le fonds apporte ainsi trois avantages pour les gestionnaires de patrimoine : surperformance régulière, fenêtre d’observation sur les dynamiques relatives croissance/value et une histoire originale.
Principaux référencements : fonds disponible sur la plupart des plates formes.
Dans leur version complète ces commentaires incluent : la vision macro des gérants, les principaux mouvements et positionnements du fonds (présentés ici), l’avis de Fundesys et leurs préconisations.
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