Cyrille GENESLAY, Gérant Gestion Diversifiée à CPR AM, fait un point sur l'actualité des marchés.
La fin d’année arrive à grand pas et avec elle arrive l’heure du bilan ! Après une année particulièrement dense au cours de laquelle le monde, plus malade qu’il ne le croyait, s’est arrêté l’espace de quelques mois, le mois de novembre semble apporter un nouvel éclairage et de nouvelles perspectives !
Sur le plan sanitaire tout d’abord, Pfizer et Moderna ont mis au point un vaccin à ARN Messager. Cette méthode innovante vise à transmettre à nos cellules les instructions d’assemblage nécessaires pour permettre à notre organisme de créer lui-même les défenses adaptées contre le coronavirus. Astrazeneca a réussi, semble-t-il, à développer un vaccin plus classique. Ces bonnes nouvelles laissent entrevoir un retour à la normale sur le premier semestre de l’année 2021.
Sur le plan politique maintenant, Donald Trump qui n’est plus à un paradoxe près, a reconnu la victoire de Joe Biden, sans pour autant reconnaître sa propre défaite, ce qui devrait tout de même permettre à la transition d’avoir lieu. Fort de cette avancée, le nouveau président élu a d’ores et déjà annoncé ses premiers choix pour son futur gouvernement, au nombre desquels nous retrouvons Janet Yellen, l’ancienne présidente de la réserve fédérale, comme secrétaire au Trésor américain, nouvelle amplement saluée par les marchés financiers.
Sur le plan économique, les conditions de vie aux Etats-Unis se dégradent en novembre, les PMI se dégradent en Europe, et en Asie la reprise s’installe. A noter enfin que les banques centrales des pays développés pourraient annoncer de nouveaux assouplissements au mois de décembre.
Comme vous pouvez en douter, les marchés qui ont considérablement progressé au cours du mois. Le MSCI World, en progressant de près de 13% sur le seul mois de novembre, réalise sa meilleure performance mensuelle historique. Et dans cette hausse généralisée, ce sont les actions européennes qui, pour une fois, tirent leur épingle du jeu avec plus de 17% de progression pour le MSCI EMU et plus de 20% pour le CAC 40. Les taux européens, quant à eux, restent relativement stables sur la période, marquant quelques disparités sur la période. Le dollar se déprécie fortement flirtant avec la barre des 1.20 contre 1 euro.
Dans nos portefeuilles nous avons accompagné le vaste mouvement de hausse en remontant fortement notre exposition action sur le mois, passant de 26 à 55% sur un fonds comme CPR Croissance Réactive. Cette forte remontée de l’exposition s’explique notamment par les bonnes nouvelles au niveau du vaccin, légitimant le passage dans notre scénario 3, un scénario éminemment haussier. Dans ce scénario nous avons anticipé une rotation des actifs, privilégiant les petites et moyennes capitalisations américaines, la value européenne et plus précisément les actifs bancaires de la zone euro. Mais nous avons aussi anticipé une rotation géographique bénéficiant principalement aux actifs de la zone euro dont l’exposition remonte à plus de 17% au cours du mois. Nous avons conservé nos investissements sur le Brésil et sur l’inflation, et réduit notre sensibilité au dollar. Sur la partie obligataire nous avons allongé les maturités sur les Etats-Unis, et réduit notre sensibilité globale. Nous avons aussi rajouté un investissement sur la dette émergente en devise locale pour bénéficier de l’appréciation des devises émergentes sur les prochaines semaines.
Après ce mois au combien remarquable, nous allons préparer, au cours du mois de décembre, les portefeuilles pour l’année 2021 et déterminer les thèmes qui nous semblent les plus porteurs à moyen terme. La récente baisse de la volatilité en zone euro pourrait nous inciter à réintégrer des positions de couvertures pour lisser l’impact d’une respiration de court terme.
Et bien voilà j’en ai maintenant terminé pour ce point et je vous donne rendez-vous le mois prochain pour un nouveau point !
Bullet Points :
- Un vaccin en approche
- CAC +20.12%
- Remontée importante de l’exposition actions
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