Au lieu de privilégier la spéculation sur les cryptomonnaies, les investisseurs devraient se concentrer sur le potentiel disruptif de la blockchain dans la finance et l'économie en général.
En 2022, les prix des cryptomonnaies ont dégringolé. Le resserrement des conditions financières mondiales a en effet affecté les segments les plus risqués des marchés financiers, ce qui a été très médiatisé et a encouragé certains investisseurs à considérer les actifs numériques comme un phénomène purement spéculatif.
L'écosystème des actifs numériques est certes habitué aux variations de volatilité, mais l'implosion du troisième stablecoin Terra USD (LUNA), des plateformes de prêts en cryptos Celsius et BlockFi, du hedge fund Three Arrows Capital et de la plateforme d'échange FTX rend la situation difficile pour les cryptomonnaies. La période 2017-2022 rappelle la crise des dot.com : à l'époque, le nombre d'utilisateurs avait augmenté de manière fulgurante (graphique 1), et les investisseurs avaient accordé beaucoup de valeur à des modèles économiques spéculatifs, voire frauduleux.
Graphique 1 : Schémas d'adoption des cryptomonnaies
Source : Banque mondiale, Crypto.com, estimations Robeco, 2021.
Derrière tout cela, cependant, des tendances profondes continuent de se développer, basées sur la technologie blockchain sous-jacente qui enregistre des transactions pour lesquelles l'authenticité et l'intégrité des données n'ont pas besoin d'être validées par une autorité externe. C'est ce que l'on appelle le Web3, c'est-à-dire l'Internet de troisième génération, qui repose sur les concepts fondamentaux de décentralisation, d'ouverture et de plus grande utilité pour l'utilisateur. Les blockchains, les contrats intelligents et les tokens redonnent du pouvoir aux utilisateurs sous forme de propriété. Pour résumer, Internet a d'abord été en lecture seule (Web1), puis en lecture-écriture (Web2) avant d'être aujourd'hui en lecture-écriture-possession (Web3).
La réglementation devrait restaurer la confiance en 2023
Les progrès visant à combler le vide juridique en matière de cryptomonnaies sont lents, en grande partie parce que la réglementation arrive toujours bien après l'innovation et que la technologie blockchain est relativement nouvelle. Mais le cycle 2022 qui a été marqué par l'implosion de modèles économiques opaques et inutilement complexes (phénomène aggravé par un effet de levier important, un manque de supervision, la non-séparation des tâches et une gestion des risques insuffisante) a fait pression sur les régulateurs mondiaux.
En 2023, nous pensons que les autorités de régulation finiront par prendre des mesures concrètes pour restaurer la confiance et légitimer l'utilisation des actifs numériques et de la technologie sous-jacente dans l'économie générale. Les normes réglementaires devraient atténuer les risques baissiers tout en favorisant l'innovation – un objectif intégré dans les projets de loi les plus récents. En 2022, l'UE a publié son projet de règlement sur les marchés des crypto-actifs (« Markets in Crypto-Assets agreement » ou MiCA), tandis qu'aux États-Unis, la Maison-Blanche a présenté des recommandations issues de ses recherches en la matière (« First-Ever Comprehensive Framework for Responsible Development of Digital Assets »).
Il est probable que les acteurs de la finance décentralisée (DeFi) seront bientôt obligés de détenir 100 % de réserves lorsqu'ils émettront des stablecoins, de publier davantage d'informations sur leur bilan lorsqu'ils contracteront des prêts, de limiter la concentration d'actifs et de promouvoir une gestion des risques plus prudente. Une réglementation claire renforcerait la confiance et l'engagement des utilisateurs, de même que la création par les développeurs de solutions aux problèmes du monde réel.
Regain d'intérêt des développeurs malgré l'effondrement de l'intérêt spéculatif
Malgré une année 2022 tourmentée, l'intérêt pour les cryptomonnaies et le Web3 ne cesse de croître. En dépit de la baisse d'activité des usagers, Coinbase comptabilisait 108 millions d'utilisateurs vérifiés à la fin septembre, soit 48 % de plus qu'un an auparavant. Plus significatif encore, Alchemy, une plateforme de développement de blockchain destinée aux usagers du Web3, a indiqué dans son rapport de développement du Web3 que le nombre de téléchargements depuis les deux grandes bibliothèques Ethers.js et Web3.js avait quasiment triplé l'année passée et dépassé le 1,5 million par semaine (graphique 2).
Graphique 2 : Téléchargements depuis Ethers.js et Web3.js
Source : Web3 Developer Report, Q3 2022.
Le fait que l'intérêt spéculatif des cryptomonnaies ait baissé alors que le développement de la technologie sous-jacente continue de croître rapidement est une très bonne nouvelle, car cela indique que l'accent n'est plus sur le prix des tokens, mais sur le potentiel disruptif de la blockchain.
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