Transcript de l’interview réalisée sur Ecorama.
On parle beaucoup du risque de remontée des taux, de quoi s’agit-il ?
- Schématiquement, quand les taux remontent, le prix des obligations baisse
- C’est systématique et symétrique
- Conséquence : la valeur de votre portefeuille baisse
- La remontée des taux US => aura une influence sur les taux européens : embellie économique au sein de la zone
- Une des solutions : ne pas avoir d’obligation en portefeuille
Pourquoi ? Peut-on expliquer ce phénomène simplement ?
- Simplement… difficile
- Dans l’obligataire, le rendement s’aligne !
- Exemple simple : vous avez acheté une obligation qui rapporte 1%
- Pour le même type de papier, on offre maintenant du 1,2%
- Que se passe-t-il si vous souhaitez vendre ?
- Personne ne veut de votre papier
- Pour le vendre, vous êtes obligé de baisser son prix
- L’inverse est vrai aussi
- C’est mécanique
Que faut-il faire quand les taux remontent ?
- Il vaut mieux être sur des taux courts
- Ils sont moins sensibles à l’évolution des taux
Comment sait-on qu’une obligation est très ou peu sensible à l’évolution des taux ?
- Essentiellement fonction du temps restant avant le remboursement : la duration
- Duration courte : faible sensibilité
- Exemple : OAT 4%, remboursable le 25/04/60
- Sensibilité 25
- Cela signifie que quand les taux montent de 1%, l’obligation perd 25% !
- L’obligation cote 160% du nominal, elle sera remboursée à 100%
- Ex fonds oblig long : Parvest Bond euro Long Term : -0,9% en 2017, -0,8% en 2018
- Avec des maturités de 20 à 30 ans
Quand on investit dans des fonds, comment savoir si on a des obligations à courte duration ?
- Certains annoncent la couleur : Allianz Euro Oblig 1-3 Plus
- D’autres l’indiquent dans leur Prospectus ou reporting
- C’est une information importante !
- Aussi importante que la qualité de crédit
Si on a des fonds obligataires en portefeuille, on fait quoi ?
- Jamais de décision à l’emporte pièce
- On agit au cas par cas
- D’abord faire un état des lieux
- Se libérer des obligations « longues »
- Et/ou aller sur des obligations à plus fort rendement (High Yield)
- Mais attention alors au risque de défaut !
- Obligations indexées : Villiers Index (Natixis) : 2,80% sur 1 an