Chaque jeudi, Patrimoine24 donne la parole à Fundesys pour un commentaire sur un fonds ou sur l’actualité financière. Aujourd’hui, un extrait du commentaire de Ludovic Fechner sur le fonds Sextant Bond Picking, suite à la récente communication d’Amiral Gestion.
Rappel du style de gestion (tel que perçu par Fundesys)
Gestion opportuniste / active d’obligations corporate / souveraines avec un biais « émetteurs small/mid caps » dans une logique de performance absolue.
Positionnement/principaux mouvements
Positionnement prudent par :
- un taux de liquidités de 32% (vs 50% en début d'année) alors que le fonds est censé être investi à 100% en obligations.
Sur le PTF investi :
- biais haut rendement européen (90-95% du portefeuille investi) avec légère diversification internationale (5-10%, dont 2% sur la dette émergente) ;
- grande sélectivité des positions, pas d’émetteurs « mainstream » (Altice, Fiat, ...) présents dans la plupart des grands fonds HY ou ETF ;
- 32% des lignes sont non notées ; la qualité de crédit est matérialisée par un ratio Dette nette/Ebitda moyen autour de 3 alors que la dette HY est à 4-4,5 ;
- rendement en EUR après couvertures de change : 5,7%, soit 3,8% sur le fonds ;
- sensibilité taux : 2,9, soit 1,7 sur le fonds ;
- rating : BBB- en assimilant, par mesure de prudence, les 32% de non noté à un rating B ;
- 5% d’actions / obligations convertibles à profil défensif / dividende.
Synthèse Fundesys
Un fonds obligataire défensif utile dans un contexte de taux et de spreads très bas avec faible visibilité macro.
Dans leur version complète ces commentaires incluent : la vision macro des gérants, les principaux mouvements et positionnements du fonds (présentés ici), l’avis de Fundesys et leurs préconisations.
