Alors qu’une baisse potentielle des taux d’intérêt américains se profile en septembre, il est important de tenir compte de l’impact historique de ces baisses. Pour le Franklin Templeton Institute, l’histoire montre que quand la Réserve Fédérale réduit ses taux en période d’expansion, les marchés boursiers et obligataires sont susceptibles de réaliser de bonnes performances.
Principales conclusions :
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Le passé nous apprend que le comportement des marchés boursiers après le début d’une baisse des taux de la Réserve fédérale américaine (Fed) varie en fonction des conditions économiques.
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Ils se sont redressés lorsque la Fed a réduit ses taux pendant les phases d’expansion, avec un risque de repli minime dans l’année qui a suivi la première baisse.
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Dans les années qui ont suivi 1990, ce sont les valeurs de croissance et les petites capitalisations qui régnaient sur le marché.
L’histoire montre que quand la Fed réduit ses taux en période d’expansion, les marchés boursiers et obligataires sont susceptibles de réaliser de bonnes performances.
Les marchés financiers semblent convaincus que la première réduction des taux d’intérêt de la Fed dans le cadre de son prochain cycle d’assouplissement aura lieu en septembre, et qu’une deuxième réduction est également probable en décembre. Les marchés s’attendaient à ce qu’il y ait jusqu’à sept réductions cette année, mais la Fed a plutôt maintenu ses taux, l’inflation demeurant à un niveau inconfortable.
À l’heure où le S&P 500 frôle des records, comment les actions vont-elles réagir à une première baisse des taux ? L’investisseur va-t-il considérer cette réduction comme une mesure destinée à prolonger l’expansion économique, ce qui nourrira son optimisme ? Ou prendra-t-il l’option baissière, interprétant la réduction comme un signe de ralentissement de l’économie ?
Nous nous sommes tournés vers le passé pour répondre à ces questions.
Baisse des taux en période d’expansion et de récession
Le timing de la première baisse des taux de la Fed est important, mais ce qui la motive l’est tout autant. Lorsque la Fed réduit ses taux en raison d’une récession (ou par crainte qu’elle survienne), les résultats ne sont pas les mêmes que lorsqu’elle fait de même en période d’expansion, même si la croissance ralentit.
En examinant les cycles économiques des 50 dernières années (depuis 1972), nous avons identifié sept cycles de réduction des taux associés à des récessions et cinq liés à des expansions. Nous avons ensuite étudié la performance des différents styles au sein des marchés boursiers américains à la suite de ces baisses.
Lorsque la première réduction coïncidait avec une expansion, les investisseurs devenaient généralement plus optimistes. En moyenne, les actions ont progressé au cours des trois, six et douze mois qui ont suivi. Associée à des récessions, la première réduction a initialement produit un effet baissier. Les actions ont commencé par chuter au cours de la période de trois mois, mais sont ensuite reparties à la hausse.
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Par Chris Galipeau, Senior Market Strategist et Lukasz Kalwak, CFA, Senior Analyst, chez Franklin Templeton Institute
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