Retrouvez les perspectives de marché de DWS pour janvier 2025, avec les contributions de Vincenzo Vedda, Philipp Schweneke et Vera Fehling.
#1 Marchés & Macro : La fortune et les malheurs des marchés financiers dépendent une fois de plus principalement des États-Unis
Vincenzo Vedda, DWS Chief Investment OfficerComme les années précédentes, il n'y avait pas moyen d'éviter les actions américaines en 2024. Le S&P 500 a enregistré une hausse annuelle remarquable de 24 %. Cependant, le rallye du marché a été principalement alimenté par une poignée d'actions technologiques, les soi-disant « Magnificent Seven » ayant gagné les deux tiers. Un autre chiffre illustre également la dépendance de la performance des marchés boursiers à quelques titres seulement : huit actions, sur les 2 650 entreprises incluses dans le MSCI AC World, ont représenté la moitié de ses rendements annuels de 16 %.
D'autres marchés boursiers ont également satisfait les investisseurs l'année dernière, offrant des rendements extraordinairement élevés : le Nikkei japonais a gagné 21 % en monnaie locale – cependant, en termes de dollars, ces gains ont été réduits à moins de 9 % en raison de la forte dévaluation du yen. Malgré des performances économiques décevantes, l'indice allemand DAX a réussi à croître de manière surprenante de 20 %. « La probabilité de voir ces résultats se poursuivre en 2025 est plutôt faible », déclare Vincenzo Vedda, Directeur des investissements de DWS.
Plusieurs signaux appellent à la prudence. Tout d'abord, des hausses de prix rapides à un rythme bien supérieur à la normale : depuis son creux intermédiaire en octobre 2022, le MSCI a gagné près de 60 % à l'échelle mondiale, et le S&P 500 près de 70 %. De plus, les gestionnaires de portefeuilles ont réduit leurs positions en liquidités à leur niveau le plus bas depuis dix ans, et la surpondération des actions américaines et financières a atteint des sommets inédits. Divers facteurs pourraient ainsi déclencher des corrections. Parmi eux, la situation géopolitique fragile avec une multitude de points de tension. Même les actions technologiques américaines, habituées au succès par le passé, devraient rencontrer des difficultés croissantes à maintenir leur rythme de croissance et à justifier leurs valorisations élevées. Au milieu de toutes ces incertitudes, Vedda reste fondamentalement optimiste quant à l'année boursière 2025 : « L'économie américaine et les marchés du travail sont stables. Les bénéfices des entreprises continuent de se redresser, et les rendements des obligations d'État à long terme devraient avoir atteint la majeure partie de leur hausse. »
#2 Actions : Trois raisons qui pourraient soutenir les petites et moyennes capitalisations européennes en 2025
Philipp Schweneke, Co-head European EquitiesPour la troisième année consécutive, les petites et moyennes capitalisations européennes ont sous-performé le marché global en 2024. Cependant, un point positif ressort : la sous-performance relative s'est limitée à seulement 3,6 %, contre 14 % en 2022. « De plus en plus de signes laissent entrevoir un retournement, les participants au marché devenant plus optimistes », déclare Philipp Schweneke, co-responsable des actions européennes.
Cette amélioration des perspectives repose essentiellement sur trois facteurs. Tout d'abord, l’environnement des taux d’intérêt reste favorable. « Nous prévoyons que les taux d’intérêt dans la zone euro baisseront à 2 % au cours de cette année. Cela devrait avoir un impact positif sur les petites et moyennes capitalisations sensibles aux taux », explique Schweneke. Il s'attend à ce que les entreprises soient plus enclines à investir dans un tel contexte. Les premiers signes de cette tendance sont apparus au troisième trimestre 2024, lorsque les volumes de prêts ont commencé à augmenter dans la zone euro.
Ensuite, des signes légèrement positifs émergent concernant la croissance économique. Les indicateurs avancés se stabilisent, même à un niveau faible. Si les données économiques continuent de s’améliorer dans la zone euro, les petites et moyennes capitalisations pourraient en bénéficier plus que la moyenne. La stratégie d’investissement de Schweneke se concentre donc sur les secteurs cycliques, en particulier les industries et les biens de consommation. Les entreprises profitant de tendances structurelles comme l’électrification ou celles du secteur du commerce électronique semblent également prometteuses.
Enfin, la croissance des bénéfices attendue en 2025, presque deux fois plus élevée que celle des grandes capitalisations, ainsi que les valorisations encore historiquement basses, soutiennent les petites et moyennes capitalisations.
#3 Multi-Asset / Revenu Fixe : Les obligations à maturités moyennes particulièrement prometteuses
Vera Fehling, Chief Investment Officer Western Europe« Les conditions générales pour une bonne performance des marchés actions et obligataires sont positives pour 2025 », déclare Vera Fehling, Directrice des investissements pour l’Europe de l’Ouest. Une croissance économique mondiale robuste attendue à 3,1 %, une inflation probablement en baisse et les banques centrales annonçant un assouplissement monétaire supplémentaire créent globalement un environnement favorable pour les deux classes d'actifs. Cependant, il est peu probable que les actions connaissent un succès comparable à celui des deux dernières années. Des estimations réalistes prévoient actuellement des rendements modérés à élevés, de l'ordre d'un chiffre en pourcentage.
Parmi les obligations, Fehling privilégie les maturités moyennes, car elles ont tendance à bien performer pendant un cycle de baisse des taux. Ses favorites restent les obligations d'entreprises en euros de qualité « investment grade », qui continuent d'être très demandées et offrent une grande diversité. Fehling se montre néanmoins un peu plus prudente concernant les obligations à haut rendement mal notées. Certes, les obligations à haut rendement européennes et américaines ont été des investissements extrêmement rentables en 2024, avec des rendements d'environ huit pour cent. Cependant, les écarts de rendement par rapport aux obligations souveraines sont désormais tombés à un niveau si bas qu'un élargissement est tout à fait possible, ce qui pourrait exercer une pression sur les prix.
Pour consulter l'intégralité du document en anglais, cliquer ICI.
Pour accéder au site, cliquez ICI.