Au premier trimestre 2018, 3 interrogations sont venues attiser la nervosité des investisseurs résume Oddo BHF dans sa dernière note :
• Le cycle manufacturier : ralentissement ou simple tassement ? En dépit du ralentissement observé au premier trimestre, la croissance attendue du secteur manufacturier pour 2018 n’a guère été révisée à la baisse. L’hypothèse d’un plateau de croissance globalement synchronisée sur des niveaux élevés apparaît dorénavant très probable.
• Relations entre les Etats-Unis et la Chine : escalade dans l’affrontement ? Les premiers accusent la seconde de vol de propriété intellectuelle pour un équivalent de 50 Mrds USD par an, et ont annoncé une hausse des tarifs douaniers de 25% sur un ensemble d’importations d’une valeur équivalente. La Chine devrait annoncer des mesures de rétorsion similaires. Nous notons 1) que les montants en jeu restent mesurés (environ 10% des importations US de Chine, et 2% du total), 2) qu’une guerre commerciale « totale » constituerait un jeu perdant-perdant, 3) dans la perspective des élections de mi-mandat, M. Trump a peut-être maximisé le rapport entre gain politique et perte économique.
• Valeurs technologiques : risque de contreperformance ou point d’entrée ? Question qui inquiète d’autant plus qu’elles avaient été portées ces 6 derniers mois par des flux acheteurs sans précédent (18 milliards USD).
Dans ce contexte, les résultats qu’afficheront les entreprises cotées devraient être le moteur d’une remontée (ou pas) des marchés actions. La saison des résultats pour le premier trimestre débute mi-avril, et s’annonce plutôt positive, puisque le consensus attend une hausse des profits de 17% aux Etats-Unis et de 8% en Europe – la différence s’expliquant en grande partie par la fiscalité américaine. Les investisseurs scruteront de près les éventuels impacts négatifs des taux de change ou des matières premières.
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