Le pays est-il susceptible de déstabiliser les autres marchés émergents ? En comparant la Turquie à la Grèce et aux pays qui ont connu une crise de la dette, Paul Jackson, directeur de la recherche multi-asset chez Invesco apporte des éléments de réponse.
Si la Turquie était un pays développé avec un stock de crédibilité, la situation de sa dette serait tout à fait saine. Toutefois, ce n'est pas le cas et son déficit courant toujours élevé l'a rendu vulnérable à une crise classique des marchés émergents. Nous ne pensons pas qu'elle devrait être comparée à la Grèce, mais elle peut être comparée avec d'autres pays devant faire face à une crise de la dette. Comme c'est souvent le cas, des facteurs politiques et diplomatiques ont exacerbé la situation.
L’évolution future de la lire turque dépendra dans une large mesure des actions de la banque centrale - l'histoire des crises de la dette suggère qu'une fois la crise initiale terminée, une inflation élevée est associée à de nouvelles pertes de change (voir le graphique ci-dessous). Nous soupçonnons que le pire est peut-être passé pour la lire, mais nous ne serons convaincus que si la banque centrale prend des mesures pour éliminer l'inflation du système. Nous pensons qu'un tel scénario serait bon pour les obligations, mais que la récession qui l'accompagne handicaperait les actions.
L'exposition économique du reste de l'Europe à la Turquie n'est pas énorme, mais les expositions financières sont les plus élevées en Espagne et en France. Bien qu'il soit difficile de savoir quel type d'exposition a été pris, la récession en Turquie et/ou le défaut de paiement pourraient causer des problèmes pour les banques de ces pays.
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