Le Flash Marché d'Esty Dwek, Responsable des stratégies de marché de Natixis IM Solutions

Que s'est-il passé et quels sont les éléments à surveiller ? Découvrez l'analyse quotidienne de Natixis Investment Managers Solutions.

Que s’est-il passé ?

• Les bazookas commencent à arriver – aux États-Unis – mais jusqu'à présent, les marchés restent peu impressionnés. Vendredi, le président Trump a déclaré l'état d'urgence, débloquant ainsi environ 40 à 50 milliards de dollars. Ensuite, le Congrès a annoncé la loi de réponse au coronavirus "Families First" pour protéger les personnes touchées par l'épidémie – tests gratuits, soutien pour les congés de maladie, protection de l'emploi, protection accrue contre le chômage et crédits d'impôt pour les petites entreprises afin de payer les congés médicaux. Un autre projet de loi devrait couvrir l'économie plus directement, une fois que les données économiques seront plus disponibles, ce qui pourrait inclure des réductions d'impôts et un soutien à des industries spécifiques, mais il n'a pas encore été annoncé.
• Hier soir, la Fed a réduit son taux d'intérêt à zéro (comme prévu, mais plus tôt), a annoncé des achats supplémentaires de 500 milliards de dollars du Trésor et de 200 milliards de dollars d'hypothèques, que ces achats seront illimités, et a annoncé des lignes de swap en dollars avec d'autres grandes banques centrales. La Fed a fait cela pour assurer la liquidité du marché du Trésor et pour protéger les marchés du crédit. Cela garantit également que les coûts d'emprunt restent très bas, de sorte que le soutien fiscal est "bon marché".
• Vendredi, les marchés ont fait un bond après l'une des pires journées de l'histoire, le S&P500 ayant augmenté de plus de 9 %. Les marchés européens ont également clôturé dans le vert, bien que l'essentiel du rallye aux États-Unis ait eu lieu après la clôture européenne, lorsque le gouvernement américain a fait ses annonces. Le Stoxx50 n'a augmenté que de 1,6 %.
• Ce matin, les futures sont négatifs aux États-Unis et mitigés en Europe. Après avoir grimpé à la suite de l'annonce de la Fed hier soir, les contrats à terme américains ont reculé à la ‘limite basse’ et pointent maintenant légèrement au rouge. Les marchés du crédit sont aussi pour la plupart immunisés contre les nouvelles, car celles-ci étaient attendues et étaient déjà pricées. Les rendements du Trésor américain ont cependant chuté, avec un rendement de 0,68% sur 10 ans, mais le Bund allemand à 10 ans était toujours à -0,54% au moment de l'annonce de vendredi.
• Le G7 tient une réunion d'urgence aujourd'hui, alors que la Commission européenne a annoncé vendredi qu'elle était prête à prendre des mesures de relance budgétaire à grande échelle pour lutter contre le virus et qu'elle ne se pencherait pas sur les déficits. D'autres mesures de relance seront nécessaires pour renforcer la confiance en Europe, mais un fort impact sur la croissance sera difficile à éviter.
• Les marchés resteront probablement volatils, car le nombre de cas continue d'augmenter en Europe et aux États-Unis, et l'ampleur des mesures de confinement continue de croître. L'impact sur la croissance sera probablement important, même si pour l'instant, nous pensons que les États-Unis résisteront mieux à la récession que l'Europe.
• Toutefois, les gouvernements commencent à agir avec la même urgence que les marchés, ce qui signifie que si nous n'avons pas connu les plus bas, nous nous en sommes rapprochés. Néanmoins, il est peut-être encore trop tôt pour ajouter beaucoup de risque.

Ce que nous regardons :

• Natixis IM continue à surveiller les efforts de confinement, car de plus en plus de pays suivent l'exemple de la Chine (en quelque sorte), mais le soutien fiscal est ce qui est le plus nécessaire pour rassurer les marchés.
• Natixis IM examinera de près les données à haute fréquence pour voir comment les économies européenne et américaine évoluent, pour voir si des signes de forte détérioration – en particulier aux États-Unis – devraient modifier nos perspectives à moyen terme. Natixis IM sait déjà que les données de mars seront médiocres, tout comme celles d'avril, et que l'impact peut se poursuivre.
• Natixis IM examine également les marchés du crédit et du financement, où les signes de stress ont commencé à se manifester. Pour l'instant, les risques systémiques restent faibles et la Fed fait ce qu'il faut pour éviter une crise du crédit.

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