Alors qu’en moyenne, selon les données publiées par Morningstar, les fonds Convertibles Europe ont lâché 3,70% depuis le début de l’année, et 5,80% sur 1 an, y a-t-il du grain à moudre sur cette classe d’actifs ?
Certains opérateurs le pensent, comme Lazard Frères Gestion qui revient dans une note récente sur les niveaux de valorisation des convertibles.
On le sait, le prix des convertibles est fonction de nombreux paramètres : évolution des taux, cours du sous-jacent et volatilité implicite liée à l’obligation convertible. Plus cette volatilité implicite augmente plus la convertible se valorise.
« Inversement, en partant du prix d’une obligation convertible, on peut recalculer la volatilité implicite de cette obligation convertible » note Arnaud Brillois chez Lazard Frères Gestion.
Or il apparait que cette volatilité implicite est inférieure d’environ 20% à la moyenne historique : 26% contre en moyenne 32%.
« Si la volatilité implicite actuelle des obligations convertibles européennes est très inférieure à sa
moyenne sur 10 ans, la zone a une cherté relative intéressante. »
En d’autres termes, on est sans doute en zone d’achat.
fl/ef