Mathieu Chabert, analyste et gérant spécialisé sur le secteur de la santé chez Exane AM, identifie 4 lignes de force sur ce secteur.
Durant les cinq dernières années, la performance et la valorisation du secteur de la santé se décomposent en deux phases distinctes :
- Entre 2013 et 2016, le secteur de la santé a régulièrement surperformé le marché des actions européennes. Ce phénomène a été accompagné par un re-rerating important du secteur face au marché (jusqu’à 3 points de prime en P/E versus marché).
- En 2016 et 2017, le secteur a sous performé le marché, notamment en raison de craintes sur le prix des médicaments aux Etats-Unis.
Aujourd’hui, le secteur de la santé en Europe se traite sur un multiple de 15.8x P/E 1 an forward, soit une légère prime par rapport au marché.
Quatre points importants pour comprendre l’évolution du secteur :
La reprise de l’innovation
L’industrie pharmaceutique adapte de plus en plus les traitements à chaque patient grâce à l’essor de la médecine personnalisée et une meilleure connaissance dans le séquençage du génome humain.
Actuellement plus de mille molécules et cinq cent mille patients sont en cours d’études cliniques avec des retombées potentielles en termes de ventes de l’ordre de cinquante milliards en 2024.
Un environnement plus favorable de R&D
L’amélioration de la productivité de la R&D est une thématique importante pour le secteur de la santé. Grace à une R&D plus efficiente, l’industrie est aujourd’hui capable de réduire ses temps de développement en étant plus ciblée dans ses développements (…).
Le prix des médicaments
Les prix très élevés de certains médicaments ont été dénoncés publiquement depuis la dernière campagne électorale aux Etats-Unis et certains abus du passé ne sont plus possibles aujourd’hui dans une industrie qui s’est autorégulée.
La réforme fiscale aux Etats-Unis et l’accroissement du M&A
La réforme fiscale américaine va bénéficier aux entreprises pharmaceutiques. Le marché américain représente 50-60% des profits mondiaux pour les laboratoires.