La question se pose pour Frank Caruso, gérant chez Alliance Bernstein.
Le marché des actions américaines présente une étrange anomalie. Depuis quelques années, les entreprises les plus rentables voient le cours de leurs actions croître plus lentement que leurs bénéfices. Étant donnée la complexité de la conjoncture boursière actuelle, les investisseurs ne peuvent pas se permettre d’ignorer ce signal important.
Le marché vient de connaître une correction et les bénéfices ont modestement bondi sous l’effet de la réforme fiscale. Malgré cela, les actions américaines semblent encore se négocier à un prix relativement élevé. Les déséquilibres engendrés par la longue période de croissance que les actions américaines sont en train de subir opèrent sous la surface. Depuis six ans, le rendement total de l’indice S&P 500 a par exemple augmenté bien plus fortement que les bénéfices (voir les courbes vertes du graphique). Mais les actions des entreprises les plus rentables – sur la base du rendement des actifs (ROA) – ont connu le phénomène inverse (voir les courbes bleues du graphique). Les entreprises dotées d’un ROA élevé ont progressé au rythme du marché, mais leur rendement accuse un retard considérable sur la croissance de leurs bénéfices.
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