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Gérant spécialisé sur l’or et les ressources naturelles chez CPR, Arnaud du Plessis analyse les tendances du cours de l’or pour ce troisième trimestre.

Après avoir établi un point haut à $1.453/oz le 19 juillet (…) les cours de l’or ont faibli en fin de mois, pour terminer sur une hausse modérée de ~ +1.1% (…).

Pour autant, la tendance haussière est toujours d’actualité, et l’objectif moyen-terme défini par les chartistes demeure à ~$1.700/oz avec des points d’étape intermédiaires à ~$1.485/oz et $1.585/oz (50% et 61.8% de la baisse 2011/2015 : $1921/$1046/oz) (…).

La résistance du marché de l’or est d’autant plus remarquable que les signaux donnés par ses principaux « moteurs » sont loin d’être homogènes. En particulier du côté du dollar US, défiant la gravité, et au plus haut depuis mai 2017 (Dollar Index).

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Les cours de l’or, traditionnellement inversement corrélés à ceux du billet vert, s’en sont clairement détachés pour ne prêter attention qu’aux taux réels US qui s’orientent bon an mal an vers la zone des 0% (10 ans réel US : ~0.15% vs 1.16% en novembre dernier). Pas d’indication claire non plus du côté de l’inflation – les taux US Break Even 10 ans demeurant désespérément sous la barre des 2%.

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En bref, les raisons justifiant l’attrait du métal jaune pour les investisseurs sont à chercher ailleurs, et en tout cas à l’extérieur de la zone dollar.

Intéressant de constater, qu’ajustés du dollar US contre les principales devises (DXY), les cours de l’or sont à moins de 2% de leur record de 2011 ! Les grands gagnants demeurent bien sûr les russes, les sud-africains et les indiens pour qui les cours ont déjà largement dépassé les niveaux records de 2011.

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L’appétit pour les ETPs adossés à l’or demeure entier. Les encours ont maintenant dépassé les 2350 tonnes, au plus haut depuis avril 2013, et sont en progression de 141 tonnes depuis janvier.

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