Les marchés européens ont poursuivi la reprise entamée fin octobre, le Stoxx Europe 600 terminant l'année juste en dessous de son record historique. Les chiffres de l'inflation, qui continuent de refléter une détente sur le front des prix, ont convaincu les investisseurs que les banques centrales pourraient commencer à réduire leurs taux directeurs en 2024. La croissance économique continue de ralentir, même si elle s’avère plus résistante qu’anticipé.
Geoffroy Goenen, Head of Fundamental European Equity Management chez CandriamDans le même temps, les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine se prolongent, mais n'ont pas eu d'impact significatif sur le sentiment de marché.
Parmi les secteurs cycliques, les services financiers et les matériaux se sont distingués, tandis que la consommation discrétionnaire est restée à la traîne.
Enfin, les technologies de l’information ont terminé l’année par une performance mensuelle négative, mais demeurent le secteur le plus performant sur l’ensemble de l’année.
Prévisions de bénéfices et valorisations pour 2024
À l’approche d'une nouvelle saison des résultats, les analystes ont nettement revu à la baisse leurs prévisions de croissance des bénéfices. En conséquence, les bénéfices attendus en Europe sont désormais plus conformes à notre scénario macroéconomique. Le consensus table ainsi sur une croissance des bénéfices proche de 5 % en 2024. Cette progression devrait reposer principalement sur les secteurs des matériaux, de la santé et de l'industrie. Compte tenu de ces anticipations, les marchés boursiers européens semblent plutôt attrayants. De fait, le ratio cours-bénéfices à 12 mois se situe toujours à 13, dans le bas de sa fourchette historique.
Note améliorée pour le secteur de la santé
Compte tenu du solide rally de fin d’année et de la détérioration de l'activité économique, nous avons notablement modifié l’allocation sectorielle en relevant notre degré de conviction dans le secteur de la santé de +1 à +2. Ce secteur offre un couple rendement/risque intéressant en Europe, grâce à des valorisations raisonnables et à une grande visibilité sur la croissance des flux de trésorerie et des bénéfices. Nous identifions des opportunités parmi les grands groupes pharmaceutiques et biotechnologiques, mais aussi dans les équipements de santé. Ce segment a été confronté à un déstockage au cours de l'année écoulée, qui touche maintenant à sa fin. Il recèle dès lors un potentiel de hausse important.
Dans le même temps, nous restons convaincus que la prudence s’impose, comme en témoignent les récents changements et notre position neutre envers les secteurs de la consommation discrétionnaire et des services financiers, ainsi que notre préférence pour les secteurs défensifs tels que la santé et la consommation courante.
Doutes vis-à-vis du rally des petites capitalisations
En fin d’année, les petites capitalisations européennes ont enregistré un rebond impressionnant. Faut-il tenter d’accompagner ce mouvement ? À ce jour, nous sommes convaincus qu'il est trop tôt pour affirmer une forte conviction sur les petites capitalisations européennes. De fait, après le solide rebond technique observé, les valorisations sont devenues moins attrayantes. La dynamique des bénéfices devra donc s'améliorer avant que cette reprise soit confirmée. En outre, la Banque centrale européenne n'a pas encore atteint le point d'inflexion qui ouvrirait la porte à de futures baisses des taux directeurs. En revanche, une correction significative pourrait, dans les prochains mois, créer un point d'entrée attrayant pour les petites capitalisations européennes de qualité.
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À propos de Candriam
Candriam, qui signifie "Conviction AND Responsibility In Asset Management", est un gestionnaire d’actifs mondial multi-spécialiste. Pionnier et leader dans le domaine des investissements durables depuis 1996, Candriam gère environ 144 milliards d’euros d’actifs1 et s’appuie sur une équipe de plus de 600 professionnels. La société dispose de centres de gestion à Luxembourg, Bruxelles, Paris et Londres et ses responsables de clientèle couvrent plus de 20 pays dans toute l'Europe continentale, au Royaume-Uni, aux États-Unis et au Moyen-Orient. Candriam propose des solutions d'investissement2dans plusieurs domaines clés : obligations, actions, stratégies à performance absolue et allocation d'actifs, avec une gamme large et innovante de stratégies ESG couvrant toutes ces classes d'actifs.
Candriam est une société du groupe New York Life Investments. New York Life Investments3 se classe parmi les principaux gestionnaires d’actifs mondiaux4. Plus d’informations sur : www.candriam.com
1 A partir du 30 juin 2023. Au 30/06/2023, Candriam a modifié la méthodologie de calcul des actifs sous gestion (AUM), et les AUM incluent désormais certains actifs, tels que les AUM non discrétionnaires, la sélection externe de fonds, les services de superposition, y compris les services de sélection ESG, les services de conseil, les services de marque blanche et les services de livraison de portefeuilles modèles qui ne sont pas considérés comme des actifs sous gestion réglementaires, tels que définis dans le formulaire ADV de la SEC. Les actifs sous gestion sont déclarés en EUR.
2 Tous les produits et services ne sont pas disponibles pour tous les investisseurs ou dans toutes les régions.
3 New York Life Investments est une marque de service utilisée par New York Life Investment Management Holdings LLC et sa filiale New York Life Investment Management LLC. Toutes deux sont des filiales indirectes en propriété exclusive de New York Life Insurance Company.
4Source : New York Life Investments se classe au 25 ème rang des plus importants gestionnaires d’actifs au monde (Pensions & Investments, juin 2023. Le classement est basé sur le total mondial des actifs institutionnels sous gestion à fin 2022. Les actifs de New York Life Investments incluent les actifs des conseillers en investissement affiliés.