Le revirement des taux est actuellement sur toutes les lèvres. « Encore ! », me direz-vous. En effet, ce n’est pas la première fois qu’une supposée inversion de tendance sur le front des taux d’intérêt inquiètent les investisseurs et épargnants. Les taux d’intérêt, et plus particulièrement les rendements des emprunts d’État réputés sûrs, ont quitté les sommets atteints au début des années 1980 pour amorcer une descente inexorable jusqu’à leurs points bas historiques fin 2008/début 2009 en plein cœur de la crise financière mondiale.
Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans sont alors descendus à 2,04 % (cf. Graphique 1). Le rendement de référence des Bunds allemands à 10 ans a atteint son point bas le 15 janvier 2009 à 2,85 %, un niveau qui semblerait vertigineux aujourd’hui. À l’époque, personne ne se souciait encore du fait que le rendement était positif !
Graphique 1 : Rendements des bons du Trésor américain à 10 ans depuis 1962
Dans les années qui ont suivi, la baisse des rendements s’est poursuivie, notamment en Allemagne, sous l’effet de la crise de la zone euro jusqu’à s’approcher dangereusement du « mur du son » de 0 % en avril 2015. Mais à 0,05 %, le rendement des Bunds est ensuite reparti à la hausse. Comme le montre Google Trends avec le terme de recherche « Zinswende » (revirement des taux d’intérêt) dans le graphique 2, l’intérêt pour le revirement des taux d’intérêt a connu un premier pic lorsque les rendements ont augmenté en 2015. Toutefois, la hausse des taux d’intérêt ou des rendements n’avait pas fait long feu à l’époque, tout comme lors de la renaissance du revirement attendu des taux d’intérêt à l’automne 2017. Nous en sommes désormais à la troisième tentative.
Graphique 2 : Google Trends sur le terme de recherche « Zinswende » (revirement des taux d’intérêt) en Allemagne depuis 2004.
https://trends.google.de/trends/explore?date=all&geo=DE&q=zinswende
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