Fidelity International - Allocation mensuelle - Les banques centrales maintiennent la pression

Retrouvez la dernière Allocation mensuelle de Fidelity : une synthèse de nos vues macroéconomiques et positionnements par classe d'actifs.

Les banques centrales maintiennent la pression La guerre fait rage. En se joignant aux chocs négatifs sur l’offre qui affectent déjà l’économie mondiale, elle vient conforter le scénario d’une inflation élevée qui risque de durer. Parallèlement à cela, la croissance économique actuelle et attendue continue d’être mise à mal par la baisse de confiance des consommateurs et des industriels, notamment en Europe. Selon nous, le risque que l’économie mondiale connaisse une stagflation s’accroît.

La Fed, tout comme la BCE, a adopté une attitude de plus en plus ferme au cours des dernières semaines. Les déclarations des membres de la Fed se sont attachées à souligner la nécessité d’accélérer les hausses de taux pour atteindre plus rapidement le « taux neutre ». La Fed a annoncé le 04 juin dernier une hausse de 50 points de base de son principal taux directeur à l'issue de son dernier Comité de politique monétaire. Selon nous, la principale crainte de la Fed est désormais de voir apparaître une spirale salairesprix, ce qui signifie qu’elle continuera à appuyer sur le frein tant que le marché du travail restera solide, même si la croissance ralentit ou que l’inflation se modère.

Nous maintenons notre opinion prudente sur les actifs risqués en raison des risques à court terme d’inflation élevée, de la fermeté des banques centrales, de la baisse de la confiance des consommateurs et des industriels, et des mesures de confinement en Chine dues à la résurgence des cas de COVID. En conséquence, nous sommes sous-pondérés sur les actions et le crédit. Malgré les perspectives de croissance, nous avons une opinion neutre sur la duration en raison des inquiétudes que suscite l’inflation.

Nous sommes désormais surpondérés sur les actions américaines dans la mesure où la région est relativement plus isolée des chocs liés aux matières premières. Nous maintenons notre sous-pondération des actions européennes et sommes dorénavant sous-pondérés sur les actions japonaises en raison de la faiblesse des données économiques. Selon nous, le potentiel de valorisation des actions des pays émergents et d’AsiePacifique a augmenté.

Sur le crédit, nous conservons notre positionnement défensif en étant surpondérés sur les obligations IG et souspondérés sur les titres HY. En ce qui concerne les taux, nous sommes passés à une sous-pondération des bons du Trésor américain et à une surpondération des Gilts et des JGB. Sur le front des devises, nous continuons à surpondérer le dollar, car il devrait bénéficier de ses qualités défensives en cas de détérioration du sentiment ou de resserrement de la politique de la Fed si le sentiment s’améliore.

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