Les secteurs de la santé et de la biotechnologie ont reculé en Bourse suite à la nomination inattendue de Robert F. Kennedy Jr. au poste de secrétaire du ministère de la Santé et des Services sociaux (HHS). Ce rôle stratégique, supervisant un budget de 1 700 milliards de dollars et plus de 80 000 employés, englobe des agences clés telles que la FDA, le CDC, le NIH et le CMS (Medicare/Medicaid). Encore soumise à la confirmation du Sénat, la nomination de M. Kennedy nourrit des incertitudes, en particulier en raison de ses positions très critiques à l’égard de certains segments des industries pharmaceutique et alimentaire, bien que l’étendue de son influence politique reste à préciser.
Réaction de marché : des mouvements défensifs sur fond d’incertitudes
En période d'incertitude, les investisseurs adoptent souvent une posture défensive en réduisant leurs expositions aux actifs risquées avec une approche « tirer d'abord, réfléchir ensuite ». Pourtant, il convient de rappeler que les secteurs des soins de santé et de la biopharmacie jouent un rôle clé dans l'économie américaine, générant de nombreux emplois. Si ces secteurs ont historiquement réagi de manière sensible aux annonces politiques, comme lors de l'élection de Trump en 2016, les craintes initiales ont rarement conduit à des impacts négatifs durables aussi importants qu'attendu.
Une nomination a confirmé
La confirmation de la nomination de M. Kennedy demeure incertaine. Bien que le Parti républicain dispose d'une majorité au Sénat, certains sénateurs républicains pourraient s'opposer à ses positions, rendant possible un vote serré. Une alternative, bien que peu probable, serait de recourir à une nomination d'urgence. Cependant, cette option fait face à des obstacles juridiques importants, comme cela avait pu être observé sous l'administration Obama.
Le calendrier à venir
Nous nous attendons à ce que l'administration Trump agisse rapidement après sa prise de fonction le 20 janvier 2025, avec un vote du Sénat probablement organisé dans un délai d'un à deux mois. D'ici là, il sera peut-être possible d'identifier les sénateurs républicains susceptibles de s'opposer à la confirmation de M. Kennedy.
Les priorités de Kennedy en matière de santé
M. Kennedy a exposé ses priorités en matière de soins de santé sur le site web Make America Healthy Again (MAHA) et dans un éditorial du Wall Street Journal. Les points clés sont les suivants :
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Lutter contre l’épidémie de maladies chroniques: mettre l’accent sur la prévention en s’attaquant aux toxines environnementales, à une alimentation inadéquate et à l’insuffisance des soins de santé.
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Renforcer la transparence des agences gouvernementales et limiter l’influence de l’industrie: proposer des mesures comme l’interdiction pour l’industrie de financer directement la FDA via des redevances pour la soumission de médicaments, et garantir que les membres des comités consultatifs ne perçoivent pas de revenus importants de l’industrie.
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Promouvoir une agriculture durable et la santé environnementale : souligner les connexions entre ces secteurs et leur impact sur l’amélioration globale de la santé publique.
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Assurer une tarification équitable des médicaments : poursuivre les efforts pour rendre les médicaments plus accessibles et aligner leurs coûts sur ceux pratiqués dans d’autres pays développés, une priorité également partagée par l’administration Biden.
M. Kennedy a exprimé des critiques à l'égard des vaccins, tout en précisant récemment qu'il ne chercherait pas à en interdire l'accès.
Des opportunités dans l'industrie pharmaceutique
Dans cette période d'incertitude, le secteur pharmaceutique pourrait représenter une opportunité. Comme l'illustre le graphique ci-dessous, l'indice pharmaceutique NYSE Arca se négocie à des niveaux historiquement bas en termes de ratio cours/bénéfice par rapport à l'indice S&P 500. Cela pourrait offrir un point d'entrée attractif pour les investisseurs cherchant à saisir de la valeur dans un secteur traditionnellement résilient.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
Quid de l'oncologie ?
Notre stratégie dans l’oncologie a suivi l'évolution du secteur de la santé jusqu'à l'annonce de la nomination de M. Kennedy. Après cette annonce, le segment biopharmaceutique, surpondéré dans notre stratégie oncologique, a sous-performé par rapport à l'ensemble du secteur de la santé. Cependant, au sein de l'industrie biopharmaceutique, les valeurs oncologiques n'ont pas été particulièrement affectées et ont affiché des performances en ligne avec le reste du segment.
Nous continuons de considérer l'oncologie comme un segment attrayant au sein du secteur biopharmaceutique. Étant le segment plus important de cette industrie, l’oncologie attire environ 30 % des investissements en R&D et offre des perspectives de croissance solides. Selon IQVIA, la croissance annuelle de l'oncologie pourrait atteindre un rythme d'environ 15 %.
Perspectives
Bien que les secteurs des soins de santé et de la biotechnologie traversent actuellement une période d'incertitude accrue, l'histoire montre que les craintes initiales cèdent souvent la place à des réponses plus mesurées. Les marchés réagissent de manière défensive et cette incertitude pourrait perdurer pendant plusieurs mois. Cependant, en 2016, les marchés avaient d'abord réagi négativement aux annonces de Trump concernant la politique de santé, avant de connaître un rebond significatif l'année suivante. Si l'histoire ne se répète pas exactement, elle bégaie souvent, et l'administration américaine tiendra probablement compte du rôle crucial du secteur pour l'économie du pays.
Auteur : Servaas Michielssens, PhD, CFA, Head of Thematic Global Equity
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