La réaction nerveuse des investisseurs à l'évolution politique en Italie met en évidence les inquiétudes sur les implications pour la stabilité de la zone euro. S'il est trop tôt pour avoir une vision claire de l'évolution de la situation, nous pensons qu'il est temps pour les investisseurs d'évaluer leur exposition aux actifs européens, en particulier l'Italie et le reste de la périphérie prévient Charles St-Arnaud, stratégiste en investissement chez Lombard Odier IM.
L'Italie étant sur le point de former un gouvernement de coalition populiste et eurosceptique - qui réduirait les impôts, augmenterait les dépenses et contesterait ouvertement les règles et les accords imposés par les institutions européennes - des frictions accrues avec l'UE semblent fort probables.
Cette situation rappelle les événements qui ont secoué la Grèce en 2015 suite à l'élection du gouvernement Syriza. Cependant, l'Italie est la troisième plus grande économie de la zone euro. Et avec la dette publique italienne représentant un peu plus de 20% de la dette publique totale émise par les pays de la zone euro, ainsi que le système bancaire important de l'Italie, les enjeux sont plus élevés.
Alors que les politiques du nouveau gouvernement italien sont susceptibles de créer des frictions avec l'UE et d'accroître l'incertitude quant à la sortie de l'euro de l'Italie, nous pensons à ce stade que cela ne conduira pas à une crise majeure. Cela dit, les investisseurs seraient mal avisés d'ignorer le problème.
Implications d'investissement
Nous croyons que :
• Les investisseurs doivent être prêts à envisager une nouvelle hausse des taux obligataires italiens, un élargissement des écarts de taux souverains et une sous-performance des marchés des actions en Europe, compte tenu du haut niveau d'incertitude qui persistera probablement en l'absence de changements dans la politique gouvernementale.
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