On connaissait les BRICS, GAM Investments nous présente les VARPS (acronyme de Vietnam, Argentine, Roumanie, Pakistan et Arabie Saoudite). Si la société de gestion suisse considère ces marchés frontières comme de bonnes opportunités d’investissement, l’association de ces 5 pays paraît quelque peu… originale.
Directeur d’investissement chez GAM, Tim Love qualifie le Vietnam d’« étoile montante ». A juste titre, si l’on observe la remarquable croissance qu’a connue la bourse vietnamienne depuis 20 ans.
Les valeurs vietnamiennes cotées pourraient atteindre 70% du PIB en 2020, lorsqu’elles ne dépassaient pas les 0,5% à la création de la bourse du pays, en 2000. Le Vietnam est en effet prisé par les entreprises mondiales, comptant 2 des 10 villes les plus dynamiques du monde, Hanoï et Chi Minh-Ville, selon le World Economic forum.
Mais l’essor du Vietnam n’est pas comparable à celui du reste des VARPS. A côté de la puissance en passe de rejoindre la catégorie des émergents, le Pakistan fait grise mine.
Classé 147e sur 190 en 2018, le Pakistan fait partie des économies les moins pro-business selon l’indicateur Doing Business de la Banque Mondiale. Le climat d’insécurité qui règne sur le pays du fait de la présence d’organisations terroristes, des tensions à la frontière de l’Afghanistan ou encore des risques de catastrophes naturelles n’encourage pas les investisseurs à s’y aventurer.*
Enfin la team VARPS est composée de deux pays ayant fait l’objet d’importantes crises économiques et politiques ces derniers mois, l’Argentine et l’Arabie-Saoudite. Si Tim Love reconnaît qu’il vaut mieux sous-pondérer les actifs dans ces régions pour le moment, il compte malgré tout ces pays parmi les « marchés frontières préférés » de GAM en 2019.
Sans remettre en cause la famille des VARPS, cette association ressemble davantage à un patchwork aléatoire qu’à un groupe légitime et structuré. On restera sur les BRICS.
*Notons tout de même que les investisseurs les plus audacieux pourront trouver sur le marché français l’ETF Xtrackers MSCI Pakistan Swap (LU0659579147), avec une performance YTD de -17%, après quelques années calamiteuses.
Ajoutons que l’indice KSE (Karachi Stock Exchange) 100 étant majoritairement composé de valeurs occidentales, comme Colgate, il est légitime de s’interroger sur l’intérêt d’aller chercher aussi loin de telles valeurs…