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Aujourd’hui, un extrait sur le fonds Muzinich Global High Yield EUR H

Société de gestion

Le fonds est géré par la société américaine Muzinich, créée en 2003, basée à New York, Londres et Singapour, et spécialisée sur la dette corporate cotée HY (40%), IG (45%) et EM (5%), ainsi que non cotée (10%), principalement américaine / européenne et accessoirement émergente. La société emploie 200 personnes dont 90 gérants et analystes et gère 38 mds USD.

La culture de gestion est fondamentale / bottom up avec une forte aversion au risque caractérisée par une faible exposition au secteur bancaire, l’objectif d’un rating moyen BB- minimum et une discipline de vente strictement appliquée.

Rappel du style de gestion (tel que perçu par Fundesys)

Le fonds offre une gestion plutôt défensive sur obligations à haut rendement internationales, change EUR/USD couvert.

Positionnement/principaux mouvements

  • Positionnement sectoriel : santé / télecoms / immobilier / énergie : 10% chaque ; banques : 5%
  • Positionnement géographique : Etats-Unis : 50%, Europe : 30%, émergents : 20%, dont 5pts chaque sur le Brésil et le Chine
  • Rendement à maturité en EUR après couverture de change : 5.75% (au 20/6)
  • Rating moyen BB-
  • Sensibilité taux : 4.5, sensibilité crédit : 3.8
  • 1% de titres non notés, 2% de liquidités

Synthèse Fundesys

Le fonds est intéressant car il offre une exposition internationale sur la dette corporate HY y compris émergente et offre ainsi une double diversification des fonds de cette spécialité gérés par les sociétés de gestion françaises bien connues sur ce terrain :

a) géographique (les sociétés françaises sont dans leur quasi-totalité concentrée sur la dette européenne) ;
b) sectorielle, par la faible exposition au secteur bancaire.
 

Dans leur version complète ces commentaires incluent : la vision macro des gérants, les principaux mouvements et positionnements du fonds (présentés ici), l’avis de Fundesys et leurs préconisations.

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