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En scrutant attentivement le panorama dynamique du capital investissement, l'année 2023 a maintenu une collecte mondiale robuste, dépassant les 550 milliards de dollars selon les dernières données de PitchBook. Bien que ce chiffre marque une légère baisse par rapport au pic de 2021, qui s'élevait à près de 600 milliards de dollars, il témoigne de la résilience et de la vitalité persistantes de ce secteur. 

En bref : 

• La définition largement acceptée de Morningstar pour les douves identifie cinq sources principales d’avantages concurrentiels: 1) Actifs incorporels, 2) Avantage en termes de coûts, 3) Coûts de changement, 4) Effet de réseau et 5) Échelle efficace.

• Selon nous, aucune douve n’est permanente et celles d’aujourd’hui sont constamment attaquées. Voilà la raison pour laquelle nous, investisseurs, devons constamment surveiller l’évolution des avantages concurrentiels d’une entreprise.

• Nous pensons que de nombreuses entreprises détenues par nos portefeuilles ont d’importantes douves. Notre objectif est de trouver des entreprises présentant des avantages concurrentiels durables pouvant offrir à nos clients des rendements de portefeuille solides et ajustés au risque sur le long terme.

En 2023, l'Amérique latine s’est démarquée positivement dans une année plutôt terne pour les marchés émergents. Grâce à la combinaison d'une situation économique favorable et d'un environnement politique bénin, cette surperformance devrait se poursuivre. 

• Nous pensons toujours que la désinflation va se poursuivre du fait du ralentissement économique, d’une normalisation du marché immobilier, d’une détente du marché de l’emploi et d’un moindre soutien budgétaire.

• En pratique, la BCE veut poursuivre la réduction de son bilan et mieux maitriser la circulation des liquidités.

• Dans ce contexte, nous restons investis sur les actifs risqués, notamment les actions US et européennes, sous exposés au dollar, et conservons notre préférence pour le rendement offert sur les marchés de taux.

Reposant sur des données et informations publiques et officielles, cet édito est une analyse / interprétation subjective et décalée de l’information économique et financière. Il ne saurait en aucun cas représenter un conseil financier ou d’investissement. 

L’actualité de la semaine a été marquée par des surprises à la hausse sur l’inflation américaine. L’indice des prix à la consommation a notamment excédé les attentes pour le deuxième mois consécutif. L’indice cœur (hors énergie et alimentation) baisse certes à 3,8 % en février sur un an glissant (le chiffre était de 3,9 % en janvier), mais le consensus s’attendait plutôt à 3,7 %. Parallèlement, l’indice des prix à la production a progressé de 1.6 % en février (vs. 1 % en janvier), contre 1,2 % pour le consensus. En contrepoint, les données des mois passés ont été révisées à la baisse.